我国中小企业融资难问题的分析及对策

中国管理信息化

ＣｈｉｎａＭａｎａｇｅｍｅｎｔＩｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｉｚａｔｉｏｎ

Ｄｅｃ．，２００７Ｖｏｌ．１０，Ｎｏ．１２

我国中小企业融资难问题的分析及对策

耿传辉１，黄

岚２

（１．长春金融高等专科学校科研处，长春１３００２２；２．吉林大学计算机科学学院，长春１３００１２）

［摘要］我国中小企业在蓬勃发展的同时遇到了融资难的“瓶颈”。无论在发达国家还是在发展中国家，中小企业都是经济发展和社会稳定的重要支柱。能否有效解决这一问题将关系到我国经济能否健康发展，而解决我国中小企业融资难问题的关键是要把企业、金融机构和政府的力量结合起来。［关键词］中小企业；融资难；对策［中图分类号］Ｆ２７５；Ｆ８３０．９

［文献标识码］Ａ

［文章编号］１６７３－０１９４（２００７）１２－００６２－０４

近年来，我国中小企业的发展已受到社会各界广泛关注，中小企业已经成为国民经济发展中一支不可或缺的重要力量。目前，我国中小企业数量已达２９３０万户，提供了

［收稿日期］２００７－０３－１２

［作者简介］耿传辉（１９７２－），男，吉林长岭人，长春金融高等专科学校科研处副处长，助理研究员，经济学硕士，研究方向：产业投资理论与政策；黄岚（１９７４－），女，江西临川人，吉林大学计算机学院副教授，理学博士，主要研究方向：计算机应用技术。

７５％的城镇就业机会，对ＧＤＰ的贡献率达到５１％，税收占

到４３％。可以说，中小企业在我国已经取得了很大的发展，但与一些发达国家相比（如美国、日本、韩国），我国的中小企业还处于相对落后的、初级的状态。造成这一状况的一个关键因素就是我国的中小企业融资相当困难。

!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!表２按行业分

煤气生产供应自来水生产供应电汽热水生产供应造纸及纸制品家具制造塑料制品

总资产

增加／累计盈利

行业资产增加／累计盈利计算表按行业分

总资产增加／累计盈利

按行业分

印刷记录媒介复制皮毛羽绒及制品服装制造饮料制造非金属矿采选烟草加工

总资产增加／累计盈利

ＤＤＭ估值结果可以用来检验股票被低估还是被高估。２００４年１２月贵州茅台的均价为３６．４０元／股，公司股价与ＤＤＭ估值４６．００元／股相比明显偏低，说明贵州茅台存在较大的投资价值。２００５年贵州茅台股价大幅度上涨为投资者提供了较好的投资回报，说明了ＤＤＭ对于符合特定条件的上市公司估值的有效性。

－１４４．１木材加工２１．０电子通信设备５．９４．２３．４３．３

电气机械化学纤维制造文教体育用品制造医药制造

３．３３．２３．０２．７２．３２．２

２．２２．０１．８１．６１．１０．９

（数据来源：国家统计局）

５结论

本文通过对ＤＤＭ自身特点与适用条件的分析，指出只有生产日用消费品、处于成熟期、具有寡头垄断地位、现金流充沛的公司适合采用该模型估值，并进一步采用国家统计局公布的数据说明这些公司出自哪些行业，最后用贵州茅台的案例说明如何运用该模型对上市公司进行估值。

主要参考文献

［１］布瑞德福特・康纳尔．公司价值评估———有效评估与决策的工具

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［２］斯蒂芬・・佩因曼．财务报表分析与证券定价［Ｍ］．刘力，陆正飞Ｈ

译．北京：中国财政经济出版社，２００５．

依据贵州茅台上市以来的业绩表现和股利政策，可以

假定其红利增长率ｇ固定不变，用稳定红利增长模型来对其估值。

贵州茅台的红利增长率

Ｌ

（公式２）ｇ＝（１－ｂ）ＲＯＡ＋（ＲＯＡ－ｒＬ）

Ｅ其中ｂ为红利支付率，ＲＯＡ为息税前利润除以总资产，Ｌ为负债，Ｅ为股东权益，ｒ为利率。贴现率采用ＣＡＰＭ模型计算。将贵州茅台２００４年财务数据代入可得：

Ｖ＝ＤＯ（１＋ｇ）／（ｒ－ｇ）

＝０．５０（１＋１０．４０％）／（１１．６０％－１０．４０％）＝４６．００（元／股）

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一、我国中小企业融资难的原因（一）中小企业自身的原因１．经营管理差，破产率高

中小企业运作不规范，经营风险较大。企业在经营管理人员的选择方面存在问题，很多中小企业具有明显的家族特色，用人方面任人唯亲，家族成员占据企业重要的管理岗位，这种管理模式很难吸纳优秀的管理、技术人才。在资产运营上，中小企业由于规模普遍较小，所处产业水平比较低，资产存量有限，技术设备超负荷使用，严重影响了产品和服务的质量。

级机构对下级机构的授权，都不得超过上级机构对其本身所授予的权限。目前，各国有银行总行相继强化了一级法人管理，严格控制授权授信，贷款审批权向上级行集中，对下级行普遍实行资产负债管理和授信额度相结合的管理方式。固定资产贷款只能由省级分行审批，大部分市级分行只有流动资金收回再贷权和授权及授信额度内的新增贷款审批权，县级支行绝大部分没有新增贷款权限，有收回再贷权的县级支行的信贷权限也在逐步缩小。

时间长、手续费用高３．贷款审批环节多、

国有商业银行信贷审批权限集中上收后，贷款审批环节增加，审批时间拉长。一笔贷款往往要经过抵押登记、信用担保、房屋登记、中介评估等７～８个环节，一笔贷款到位至少１～２个月，多则半年。这不符合中小企业贷款需求急、期限短、频率高、数额小的特点，难以及时满足中小企业的资金需求。企业如办理１００万元的抵押贷款，仅评估、登记等手续交费就占贷款额的１％左右，等于增加１９％的贷款利息支出。而且土地局管土地抵押，房管局管房产抵押，实行分口管理，分口收费，有效期仅１年或２年，到期再贷时所有手续要再办一遍，不仅不能方便快捷地满足中小企业的需求，还大大提高了中小企业的融资成本。

２．会计信息失真，财务制度混乱

许多中小企业出于偷漏税款和应付上级部门检查等目的，往往存在两本账、三本账的现象，会计信息严重失真，导致银行对企业风险承受能力无法辨清，对贷款的监督和检查工作也无法进行。另外，中小企业管理制度很不规范，与市场环境发展不同步。

３．信用观念缺失，偷逃资金严重

近年来，国有中小企业加快了改革的步伐，但大部分企业改制只是流于形式，中小企业趁改制之机逃废国有商业银行债务已成为一个普遍性的社会经济问题。对银行来说，向中小企业提供贷款的最大障碍是信息不对称，由此会带来信贷市场的逆向选择和道德风险，商业银行为降低道德风险，必须加大审查监督的力度；而中小企业贷款“小、急、频”的特点使商业银行的审查监督成本与潜在风险过高，企业如果不能按期偿付贷款，银行则需要付出代价。而在此同时，中小企业又普遍存在底子薄、资金少、厂房设备不足以作为贷款抵押物，而寻求担保又遭遇重重困难的问题。从担保贷款看，由于中小企业资信低，风险大，很少有人愿为其提供担保。

（三）社会方面的原因

１．中小企业信用担保体系不健全

吉林省的担保体系是以政策性融资担保为主，政府出资较多，而民间资本介入很少。目前的担保体系仍处于起步阶段，担保能力较弱。在吉林省，担保机构属新兴行业，为解决中小企业融资问题，担保机构在银行与企业间架起一座融资的桥梁。２００５年吉林省担保中介机构有４８家，注册资金为１３．２亿元，由于注册资金少，能够担保额度较小，融资能力有限。

（二）银行方面的原因

尽管我国银行本外币存款余额屡创新高，但这些资金很多沉淀于社会中，货币周转率很低，银行对中小企业放款控制得近乎苛刻。以吉林省为例，２００５年吉林省金融机构对乡镇、三资、私营个体等中小企业发放的贷款额为

２．社会信用评级系统尚不健全

吉林省信用评级中介机构发育程度较低，截止到

２００５年底，社会信用评级中介机构仅有３家，由于受多种原因影响，各项业务还未步入正轨。目前，企业在银行有信用记录的为２万多户，覆盖面为２５％左右；有个人信用记录的为１００多万人，覆盖面为２７．０％左右。因信用体系不健全，银行对用户单位的了解不够全面，不能做到安全放贷，为了规避风险，银行普遍出现了较为严重的惜贷现象。

１３７．４亿元，占全部贷款比重仅为７．７％，比上年下降了１．２个百分点。主要原因有以下几个方面：

１．贷款向大企业集团倾斜

国有商业银行从节约经营成本和交易成本的“经济性”出发，从规避经营风险的“安全性”出发，在经营上更加突出“大城市、大客户、优势行业、优势企业”的信贷指导原则。国有商业银行以经营批发业务为主，重点支持优势企业，中小企业获得的信贷支持相对较少。

３．中小企业直接融资门槛过高

在发达国家，股票融资是直接融资中最常见的一种方式，而我国由于资本市场的建设起步较晚，上市门槛设计未能充分考虑中小企业的实际状况。即使是为了解决中小企业融资问题而推出的中小企业板块，也未能改变这一状况，其上市门槛依然按照公司法的规定设立，对于规模不大、资本有限的中小企业而言，５０００万元的股本要求已将其大多数拒于股票市场之外。债券融资渠道不畅。债券融资是中小企业向社会融资的另一种方式。但与股票融资

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２．贷款审批权集中上收

国有商业银行的授权授信体制，一般是通过从法人（总行）到一、二级分行再到支行逐级授权和转授权或转授权书，如遇特别情况，上级行给予特别授权或特别授信。每

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金融与投资

一样，债券发行也受到了严格的限制。

的不断改善。

４．民间借贷问题突出

由于中小企业从合法融资渠道取得资金极为困难，因此在某些地区，民间融资成为中小企业获得资金的重要渠道。但民间借贷的存在会给我国正常的金融秩序及经济活动带来诸多负面影响：由于民间借贷中的盲目投资行为导致资金的无序运行；民间借贷利率远远高于国家规定的利率水平，从而加大了资金需求方的生产经营成本；由民间借贷引发的经济纠纷时有发生，致使某些地区经济秩序、社会秩序混乱等。因而我国多年来一直对存在于民间的各种融资手段采取打击态度，中小企业在民间融资也面临着很大的风险。

３．积极拓宽中小企业融资渠道

我国中小企业要不断拓展自身融资渠道，利用融资租赁、票据贴现、买方信贷、出口信贷、联合协作贷款等多种形式进行融资。融资渠道的拓展既可解决企业资金短缺的难题，也可降低融资成本、提高融资效率。中小企业必须重视自身资本积累，减少对银行贷款的依赖性，将企业盈利的相当部分用于增加资本金，逐步提高企业资本中自有资金的比例。

（二）改善金融服务，发展地方中小银行

１．加快金融机构改革步伐，引进竞争机制，发展社区

银行、村镇银行

改革是发展的动力，金融机构要积极引进非公有制经济，培育有竞争性的多元化金融市场。首先，要大力发展非公经济性质的中小型金融企业，积极发展社区银行。中小企业主要分布在城市的街道社区等，而社区银行分布面广，贴近客户、了解客户，有利于培育信贷资源，能够在最大程度上解决银企间信息不对称的问题，在金融市场中具有一定的竞争力。其次，放低准入门槛，合理地发展村镇银行。引导民间金融组织进入金融市场，尤其是进入农村金融市场，并逐步使其规范化，以补充农村金融市场的需求不足，进而遏制农村高利贷活动。再次，就是在经济相对发达的地区建立中小型的互助性金融组织———农村村镇银行，进而完善农村金融服务体系，促进农村金融市场的健康发展。最后，金融企业应在自身改革和创新上下功夫，积极推进金融制度、金融业务、金融产品、金融技术的改革和创新，拓宽服务领域，提高服务水平，在为经济发展提供良好支持的同时，不断提高自身经济效益。

二、解决我国中小企业融资难的对策

中小企业融资是一个系统问题，涉及面很广，解决我国中小企业融资难的对策应该是企业自身、金融体系和地方政府３方面齐头并进，形成合力。

（一）提高企业竞争力，增强内源融资能力

目前，我国中小企业仍处于改革发展过程之中。改革自负盈亏、自的目的，就是要使企业建立起具有自主经营、

我积累、自我发展功能的，适应现代市场经济发展需要的企业制度。不难设想，一个缺乏内部积累能力（内部融资）的企业，单靠外部融资是不可能健康发展的，因为内源融资始终是企业融资的最主要方式。

１．加强内部管理，提高社会信誉

要强化内部管理，建立健全内部管理制度，推行科学管理和规范化管理。特别是要规范财务制度，提高财务管理水平，防止会计信息失真，充分运用现有的金融工具，加速资金周转，提高资金的使用效率。中小企业在加快发展的同时，要不断提高社会信誉，增强重合同、守信用的自我约束意识，要充分认识到诚信的重要性，坚持信誉第一的原则，不做假账，保证会计信息真实可靠，提高自身的信用程度，做到财务管理规范透明，财务数据真实可靠，同时要形成将财务报表定期提交外部审计机构审计的意识，提高财务数据的可信度，构建良好的银企关系，以自身的实力取信于银行，增强融资能力。为此，企业必须积极建立与金融机构的信息互换机制，如企业与银行、保险公司、证券公司之间的信息互换，充分客观地披露企业内部的财务信息，以便银行进行科学、准确的资信调查，提高企业资信等级。这样才能从根本上改善企业的形象，增强银行放贷的信心，创造良好的融资环境，拓展融资渠道。

２．转变思想，消除歧视性观念

扩大中小企业融资，需要运用市场的手段，引导商业银行为中小企业提供融资服务。从金融机构收益的角度看，与大型企业的贷款比较，银行对中小企业贷款信贷管理成本相对较高。安全性、流动性和盈利性是所有银行贷款的基本要求。为了提高资金的增值性，提高货币的利用率、周转率，银行应当寻找安全可靠的贷款对象，无论是国有性质还是民营性质的中小企业，只要有发展潜力，符合贷款基本要求，就应当投放贷款。贷款投向何处，关键在于银行自身的分析判断能力和决策水平，决不能按所有制性质来决定。商业银行要从实际出发，尝试设立专门为中小企业服务的信贷部门，研究、督促、落实支持中小企业发展的相关政策措施。随着中小企业经济实力的不断增强，国有商业银行应该摒弃“喜大厌小”的歧视性观念，转变经营意识，以企业是否具有发展前景作为发放贷款的依据，为中小企业发展提供贷款支持。

２．中小企业加大创新力度，提高经济效益，扩大内源融资规模

中小企业要大力开展技术创新、制度创新、管理创新，提高产品和服务的科技含量，使中小企业从单纯数量的扩大转变为发展质量和效益规模的扩张。内源融资是中小企业最主要的融资方式，而内源融资的根本是企业自身效益

３．建立存款保险制度

提高中小金融机构抵御风险的能力，减少其经营中的

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金融与投资

道德风险。存款保险制度的主要作用在于提高社会公众对金融体系的信心，一旦金融机构出现问题，它最终保护的是存款人而不是金融机构。我国中小金融机构基本上都是一些规模较小的金融机构，即使像交通银行这样的银行，其资产也无法与四大国有商业银行匹敌，更不要说城市商业银行和城乡信用社了。中小金融机构规模小，抗风险能力必然弱。另外，目前我国金融业的主体仍是四大国有商业银行，国家对这些银行在再贷款、再贴现等方面采取了积极支持态度，而中小金融机构不易得到中央银行再贷款、再贴现。因此，后者就更容易出现风险。为解决这一问题，要求尽快建立覆盖全部金融机构的存款保险制度。

称。互助性担保将银行或政府担保组织的外部监督转化为互助性担保组织内部的相互监督，提高了监督的有效性。处于劣势的中小企业通过互助性担保联合起来，在和银行谈判时可以争取到较为优惠的贷款条件。良好的信用环境和信用关系，是有效解决中小企业融资难的重要保证。组建适应各类产业发展的各种股份制贷款担保公司，包括以政府为主体的信用担保体系、商业性担保体系和中小企业互助型担保体系等，实行市场化运作，为中小企业提供融资担保服务。当这种互助担保关系逐步成熟以后，可以组建省内、区域内行业互助银行。

社会信用评级系统建设４．大力推进征信体系、

２００６年中国征信体系建设取得重大进展，企业和个人信用信息基础数据库已经初步建立，其基本目标是为每一个有经济活动的企业和个人建立一套信用档案。首先要从商业银行入手采集企业和个人的贷款、信用卡交易记录和结算账户开户信息，为商业银行的信贷决策提供查询服务；然后逐步扩大信息采集范围，并在法律、法规规定的范围内为社会提供服务。目前上海、天津、浙江、福建四省市已开始提供企业信用信息基础数据库实时查询服务，吉林省在这方面要迎头赶上，在推进征信体系建设的同时，积极做好中小企业的社会信用评级工作，为中小企业融资打好基础。

（三）转变政府职能，构建中小企业和谐发展的氛围

１．完善相关法规建设，加大政府支持力度

我国的中小企业就整体而言，都具有规模小、资本和技术构成较低、竞争力弱等劣势，融资极为困难。政府推动中小企业发展的当务之急是将其着眼点放在法规、制度建政策协调和资本市场创新等措施，为设上，通过制度保障、

克服中小企业融资瓶颈创造一个良好的环境条件。２００３年中小企业促进法》为解决我国中小企１月１日开始实施的《

业的融资问题提供了法律依据。但是，该法对于融资问题仅仅规定了２０个条文，且都是概括性的规定，尚未出台有关的实施措施和办法。另外，对于民间融资，该法也只有几个抽象性的条文，不能从根本上解决中小企业融资难的问题。为了从法律上对中小企业给予融资支持，世界上许多国家都形成了一套比较完善的中小企业融资法律体系，建议全国人大尽快修改《中小企业促进法》，从财政、税收、金融、社会环境等方面，加大促进中小企业发展的力度。

５．鼓励中小企业开展合法的民间融资

民间融资是个人与个人之间、个人与企业之间的融资，包括借贷、集资和捐赠，形式不一。无组织的民间借贷往往是发生在亲戚、熟人之间，发生借贷前，资金提供者就对借款人的情况非常熟悉；发生借贷后，资金提供者也可以通过非常亲密的渠道，及时了解借款人的真实信息。这种信息的对称性是正规金融，特别是全国性商业银行不可能拥有的。民间融资一直是个人投资创业的主要融资方式，也是中小企业最基本的原始资本和创业资本来源。

主要参考文献

２．完善资本市场，拓宽中小企业的直接融资渠道积极发展资本市场，尽快完善符合中小企业融资特点的创业板市场，创造一个有利于风险投资发展的外部环境。风险投资是一项高风险的战略投资，必须有与之配套的有利于风险投资发展的政策法规、经济体制、金融秩序等外部环境。要建立有关风险投资的法律、法规，使风险投资运作有章可循，有法可依，保障广大投资者的合法权益，提高投资的效益性和安全性，以调动风险投资企业的积极性。大力发展债券融资，在国外，企业债券市场是资本市场的主要组成部分。在我国，股票市场的融资额则大大地高于债券市场。由于企业债券利息是作为财务费用在税前扣除的，有利于中小企业降低融资成本。所以，应尽快放宽限制，降低发行门槛，打破歧视，给予中小企业融资支持。在现阶段，可以先允许一些有盈利能力、发展前景好的中小企业通过发行企业债券进行债权性融资。

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业经济与管理，２００６，（３）．

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３．建立健全信用担保体系，大力发展互助性担保制度互助性担保机构承担的风险最终由会员分担，担保审批人与担保申请人相互之间较为了解，减少了信息不对

ｆｉｎａｎｃｅ．ｃｅ．ｃｎ．ｂａｎｋ／ｙｈｊ／ｓｎ／ｚｘｙｌ／２００６０６／１７／ｔ２００６０６１７＿７３９５９６３．ｓｈｔｍｌ，２００６－０６－１７．

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