英镑分析

英国经济及英镑分析

一、 英国经济的基本面分析

1、英国经济改革状况

英国正在调整经济结构，国内需求对经济的拉动作用下降，投资和净出口对经济的贡献上升。但是，目前经济依然面临如下主要风险：欧元区债务危机的不确定性、财政紧缩计划的负面影响、商品价格大幅波动和房地产市场风险。

英国为实现后危机时代的经济重建而采取了广泛的措施，包括重建公共财政信心、塑造更安全的金融部门、通过减少公共和私人消费及增加净出口和投资而实现经济再平衡等。为实现这些目标，英国建立了相应的制度框架，包括将微观审慎监管权力给予英格兰银行，建立金融委员会以监管宏观审慎，建立的预算责任办公室以加强财政分析和预测的可信度。

英国在中期预算紧缩方面也取得进展，这也是英国宏观经济战略的核心内容之一。经周期调整的预算平衡在2010-2011财年下调2个百分点（从2010年的-7.7%降至2011年的-6.2%）。英格兰银行实行适度宽松的货币，将利率保持在0.5%。

英国在经济重建上取得进展，如降低了财政赤字、提高了银行资本、增加了就业。但是，英国仍然面临低增长和高通胀的双重挑战。

宏观方面：目前英国松货币和紧财政的搭配比较合理，可以保持低利率和英镑的竞争力，有助于投资和净出口增长，实现经济再平衡，同时有助于改善公私部门

的资产负债表。英国增长前景面临不确定性。在宏观形势发生变化的情况下，也应相应做出调整。特别是当通胀水平持续上升时，应该收紧货币。相反，需求疲软导致增长停滞，及进入长期低增长时，则要求实行宽松的宏观。

金融部门改革方面：英国银行资本水平显著提高，主要大银行全部通过压力测试，金融部门活力得到加强。但是，仍然存在与融资模式和资产质量相关的风险。应该加强金融部门信息披露标准，FPC的建立通过加强宏观审慎监管有助于减小系统风险。由于英国金融部门在全球所处的中心地位，其稳定性和效率对全球而言是一个公品，强化金融监管和执行高标准对全球其他国家具有溢出效应。在国际间就有效跨界交易、流动性管理、信息共享、司法互助的合作将有助于英国发挥其潜力，并实现全球金融稳定。

2、英国当前的经济形势

英国国家统计局上月24日公布最新数据称，去年第四季度，经修正后的英国国内生产总值（GDP）环比下降0.2％，符合初值与预期；当季GDP的同比增幅则由同比上升0.8％下调至同比上升0.7％。英国国家统计局表示，当季英国经济出现萎缩，主要由于制造业和建筑业产值下降以及商业投资减少。2011年全年，英国GDP增长0.8％，不及初值0.9％的增幅。

数据显示，去年第四季度，英国商业投资总值环比下降5.6％，大幅弱于环比下降0.4的预期值，且创自2011年第一季度以来最大环比降幅。

与此同时，英国国家统计局将去年第一季度和第三季度GDP增速均做出了向下修正，将第三季度GDP由环比上升0.6％修正为环比上升0.5％，由同比上升2.5％修正为同比上升2.4％；将第一季度GDP由环比上升0.4％修正为环比上升0.3％。

不过，我们对今年全年英国经济前景仍抱有希望，英国将在今年避免经济衰退的乐观情绪正在增加。英国工业联合会（CBI）预计，今年下半年英国经济增长将升温。CBI在最新公布的经济预估中将英国今年经济增速由去年11月做出的1.2％下调至增长0.9％。该机构认为，今年前两季度，英国GDP将增长0.2％，后两季度，该国经济增速将分别增长至0.6％和0.5％。

3、英国坚持减赤

此前英国暂时保住了3A评级，但穆迪认为“中期债务水平的变化以及低于预期的增长趋势决定了保持其3A评级的能力存疑”。

英国跟欧元区不同之处在于它还可以发行自己的货币，这对于财政和货币来说都意味着更大的弹性。当然如果英国央行让市场认为其无度地支持支出扩张，并有造成恶性通胀风险的话，就可能引发国债市场上外国投资者外逃。因而英国央行选择在何时扩大从市场上收购国债的规模取决于经济下滑的状况如何。

目前通胀预期仍然平稳工资增长缓慢给英国央行提供了可以继续延期QE并保持国债收益率在相对较低水平的空间。即便评级机构下调主权债评级也不太可能立刻停止该央行收购国债的操作。如果通胀压力开始上升，则英国央行继续保持财政紧缩和货币宽松平衡的难度将开始加大，增长下滑国债收益率上升和财政和货币紧缩的下降螺旋又会进一步阻碍增长。

在英国，超过100万青年没有工作，最高纪录是在20世纪八十年代。当时果断削减了福利开支，并避免了由早期失业引发的未来工资缩水。为了把年轻人从高福利待遇中拉出来让他们去工作，还颁布了雄心勃勃的改革计划，其中的关键点就是确保没有

人长期混日子还领取救济金。当经济开始回暖时，国家一些地区的失业率还能长期保持波澜不惊，英国们的果敢成功避免了上世纪八十年代早期大萧条的惨剧。

1月30日，非正式的欧盟委员会会议通过了一项协议，所有欧盟成员国必须修订，引入平衡预算规则，将年度结构性赤字控制在GDP的0.5%以内。只有在发生深度萧条或其他反常事件时，这一上限才能做出调整，以便让反周期实施足够的长度，使人们一致认为增加的赤字是周期性的，而不是结构性的。除此之外，违反这一规定者将自动触发罚款，金额不超过GDP的0.1%。

英国是两个拒绝签署这一“财政契约”的欧盟国家之一(另一个是捷克)。(只有接受这一规定，才能获得欧洲援助基金。)但英国自身有一个相同的目标：在五年内将其占GDP10%的经常性赤字减少到零。

二、 英镑近期走势分析

关键字：

上周数据：欧盟峰会（无意外惊喜）、德国零售数据（失望）、建筑业PMI（.3，好于预期）、制造业PMI（51.2低于预期）、房价指数（0.6%，高于预期）

下周关注：

周一：17:30 2月份服务业采购经理人指数 前值56.0

17:30 2月份官方储备变化

周四：20：30英国央行公布利率决议 前值0.5%

周五：17:30 1月份工业生产 前值0.5%/月,-3.3%/年

17:30 2月份生产者物价产出指数 前值0.5%/月,4.1%/年

17:30 1月份贸易收支 前值-11.09亿英镑

21:30 美国 2月份非农业就业人口 前值24.3万

21:30 美国 2月份失业率 前值8.3%

欧盟峰会并无意外惊喜，德国零售销售月率意外下降，且欧盟财政紧缩势必恶化经济增长，市场信心遭到冲击；非美货币跟随欧元大幅走低，纷纷测试近期关键支撑。英镑兑美元跌至1.5820附近。

欧洲早盘公布的的德国1月零售销售月率大幅下降1.6%，预期为增长0.5%，尽管年率增长 1.6%，高于预期的0.2%。疲软的德国数据继续给该地区缓慢的经济复苏蒙上了阴影，另外结束的欧盟领导人峰会也并未出现重要消息，使市场乐观情绪承压，打击英镑兑美元测试1.5900关口。稍后公布的英国2月建筑业采购经理人指数(PMI)为.3，好于预期，且创下11个月新高，且新订单增长速度为21个月来最快，让英国经济快速步入复苏的几率又增加了几分，提振英镑兑美元快速回升，但触及1.5940水平再度回落，跌破1.5900关口，触及1.5835盘中低点。

纽市盘中，消息人士表示，IMF现在考虑向希腊第二轮救助方案提供180亿至210亿欧元贷款。希腊第二轮救助方案规模为1300亿欧元，资金将由欧元区和IMF共同提供。

市场避险情绪有所降温，加上临近周末出现获利回吐现象，英镑兑美元在1.58附近企稳并小幅反弹。