. 70万元 . 112万元 . 140万元 .84万元
6、如果投资者着重考虑投资效益，那么做出长期投资的多项目组合决策的主要依据就应当是：在保证充分利用资金的前提下，尽可能（ ）
A. 提前收回投资
B. 获取最大利润并上交最多的税 C. 延长经营期间 D. 获利最大的净现值总量
12、投资项目评价指标中，不受建设期的长短，投资的方式、回收额的有无以及净现金流量大小影响的评价指标是( )
. 内部收益率 .平均报酬率 .净现值 . 获利指数（获利指数（Pl ）=投产后各年净现金流量的现值合计/原始投资的现值合计，或：=1+净现值率） 16、在没有资本限量的情况下，（ ）是最好的投资评价指标。
.净现值 . 内部收益率 .获利指数 . 回收期 可以不计成本投入
4、评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是（ ）
.不可能衡量企业的投资风险 .没有考虑资金时间价值
.没有考虑回收期后的现金流量 .仅能衡量投资方案投资报酬的高低
5、在完整的工业投资项目中，经营期期末（终结点）发生的净现金流量包括（ ）
.回收流动资金 .回收固定资产余值 .原始投资 .经营期末营业净现金流量
1． 动资产投资相比，固定资产投资具有收益能力高，风险较小的特点。（ ） 6．在投资项目决策中，只要投资方案的平均报酬率大于零，该方案就是可行方案。（ ） 7．如果某项目的动态评价指标处于可行区间，但静态平静指标处于不可行区间，则可以判定该项目基本具有财务可行性。（ ） 可行方案与财务可行性的区别？ 四、计算题
1、某公司有一个投资项目，需要投资6000元（5400元用于购买设备，600元用于追加流动资金）。预期该项目可使企业销售收入增加：第一年为2000元，第二年为3000元，第三年为4500元。第三年末项目结束，收回流动资金600元。
假设公司适用的所得税税率为40％，固定资产按3年用直线法折旧并不计残值。公司要求的最低投资报酬率为10％，利率为10％，1至3期的复利现值系数为0.909，0.826和0.751。 要求：（1）计算确定该项目的税后现金流量； （2）计算该项目的净现值；
(3) 计算项目的投资回收期；
1
（4）如果不考虑其他因素，你认为项目应否被接受？为什么？ 解：（1）计算税后现金流量 时 间 0 1 2 3 3 税前现金流量 （6000） 2000 3000 4500 600 折旧增加 1800 1800 1800 利润增加 200 1200 2700 税后利润增加 120 720 1620 税后现金流量 (6000) 1920 2520 3420 600 （2）净现值＝1920＊0.909＋2520＊0.825＋3420＊0.751－6000＝845.82>0 （3）回收期＝2＋（6000－1920－2520）／(3420+600)＝2.39年 （4）由于净现值大于零，应该接受该方案。
2、 公司考虑购买80000元的一台机器。按照直线法提取折旧；使用年限8年，无残值。该机器期望产生现金流入为每年24000元，假设所得税率为40%。 要求：（1）计算该项目的回收期（税后）
（2）计算平均报酬率（税后） 解：（1）计算税后现金流量 时 间 0 1 2 3 …… 8 税前现金流量 （80000） 24000 24000 24000 …… 24000 折旧增加 10000 10000 10000 …… 10000 利润增加 14000 14000 14000 …… 14000 税后利润增加 8400 8400 8400 …… 8400 税后现金流量 （80000) 18400 18400 18400 18400 或:每年营业现金流量＝24000＊（1-40%）+（8000/8）＊40%＝14400+4000＝18400 回收期＝80000/18400＝4.35年
（2）平均报酬率＝(18400-10000)/（80000÷2）＝21%
3 4 5 6章综合计算题
3. 某企业采用融资租赁方式从租赁公司租人设备 , 设备价款 100 万元 , 租期 6 年 , 到期后设备归企 业所有。 双方商定的折现率为 14%。现有两种付款方式可供企业选择 : (1) 从租赁当年的年末起每年末等额付款 25 万元 ; (2) 从租赁当年的年初起每年末等额付款 23 万元 要求 :
(1) 计算企业应该支付的每年先付租金和后付租金是多少 ? (2) 并且根据 (1) 的计算结果判断企业选择何种付款方式较合理 ?
4. 某公司向银行借人短期借款 10000 元 , 支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果
2
是 : 方案 一 : 采用收款法付息 .利息率为 14%; 方案二 : 采用贴现法付息 , 利息率为 12%; 方案三 : 利息率为 10%, 银行要求的补偿性余额比例为 20%。请问 : 如果你是该公司财务经理 , 你选择哪种借款方式 ,并说明理由。
5. 某公司拟采购一批零件 ,价值 5400 元 , 供应商规定的付款条件如下 : 立即付款 , 付 5238 元 第 20 天付款 , 付 5292 元 第 40 天付款 , 付 5346 元 第 60 天付款 , 付全额 每年按 360 天计算。
要求 : 回答以下互不相关的问题。
(l) 假设银行短期贷款利率为 15%, 计算放弃现金折扣的成本 ( 比率 ), 并确定对该公司最有利的付款日期和价格 ;
(2) 假设目前有一短期投资报酬率为40%, 确定对该公司最有利的付款日期和价格。 4. 某公司 2008 年的净利润为750万元 , 所得税税率为25% 。该公司全年固定成本总额为1500万元,公司年初发行了一种债券,数量为 1 万张,每张面值为1000元 , 发行价格为1100元 ,债券年利息为当年利息总额的 10%, 发行费用占发行价格的2%, 计算确定的2007年财务杠杆系数为 2。
要求 : 根据上述资料计算如下指标 : (1)2008 年利润总额 ; （2）2008年利息总额； （3）2008年息税前利润总额；
（4）2008年债券筹资成本（计算结果保留两位小数） （5）2009年经营杠杆系数。
6.某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股25万股 ,每股价格 l0 元 ; 债券150万元 , 年利率8%; 目前的销量为5万件,单价为50 元 , 单 位变动成本为 20 元 , 固定成本为40万元 , 所得税税率为 25% 。该公司准备扩大生产规模 , 预计需要新增投资 500 万元 , 投资所需资金有下列 两种方案可供选择 :(1) 发行债券 500 万元 , 年利率 10%;(2) 发行普通股股票 500 万元 , 每股发行价格 20 元。预计扩大生产能力后 , 固定成本会增加 52 万元 , 假设其他条件不变。要求 :
(1) 计算两种筹资方案的每股收益无差别点时的销量水平 ;
(2) 若预计扩大生产能力后企业销量会增加 4 万件 , 若不考虑风险因素 ,确定该公司最佳的筹资方案。
1.2007 年 公司销售产品 500000 件,单价 80 元 /件，单位变动成本60元/件，，固定成本和费用6000000元（含利息）。该公司负债3000000元，年利率12%。2008年该公司只有销售
3
量增加100000件，其余条件均不变。 要求：
（1）计算该公司2007年的边际贡献，利润总额和息税前利润； （2）计算该公司2008年的边际贡献，利润总额和息税前利润； （3）计算2008年相对于2007年的销售量变动率和息税前利润变动率； （4）根据2007年的绝对量数据计算该公司的经营杠杆系数；
（5）根据2008年的相对量数据计算该公司的经营杠杆系数，并验证用当年相对数和上年的绝对数计算出来的经营杠杆系数的一致性，进而判断该公司杠杆系数应当归属于2008年还是2007年；
（6）根据2008年的绝对量数据计算该公司2009年的经营杠杆系数；
（7）假定2009年销售量在2008年的基础上变动10%，其余条件不变，根据已知的该年经营杠杆系数计算2009年的息税前利润变动率是多少。
3. 公司只生产一种产品,所得税率为 25%,其发行在外的股数为100万股 , 其收益与经济环境状况有关资料如下 : 单位 : 万元
经济情况 好 一般 较差 要求计算 :
(1) 该公司期望边际贡献、期望息税前利润以及期望的每股收益 ; (2) 计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数与复合杠杆系数 ; (3) 计算每股收益的标准离差率。
4. 某公司目前拥有资金 2000 万元,其中,长期借款 800 万元,年利率 10%; 权益资金 1200 万元 , 股数 100 万股,上年支付的每股股利 2 元 , 预计股利增长率为 5%, 目前价格为 20 元,公司目前的销售收入为 1000 万元变动成本率为 50%, 固定成本为100万元,该公司计划筹集资金 100万元投人新的投资项目,预计项目投产后企业会增加 200 万元的销售收入,变动成本率仍为50%, 固定成本增加20万元,企业所得税率为 25%, 有两种筹资方案 : 方案 1: 增加长期借款 100 万元 , 借款利率上升到 12% , 股价下降到 19 元 , 假设公司其他条件不变。
方案 2: 增发普通股 47619 股, 普通股市价增加到每股21元 ,假设公司其他条件不变。 要求 : 根据以上资料
(1) 计算该公司筹资前加权平均资金成本 ;
(2) 计算该公司筹资前经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数 ; (3) 分别计算采用方案 1 和方案 2 后的加权平均资金成本 ;
4
发生概率 02 06 O2 销量 240 200 160 单价 单位变动成本 固定成本 5 5 5 2 2 2 400 400 400 利息 120 120 120 (4) 分别计算采用方案 1 和方案 2 后的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数 ; (5) 计算采用方案 1 和方案 2 后的每股收益无差别点 ;
(6) 分别采用比较资金成本法和每股收益无差别点法确定该公司最佳的资本结构 , 并解释二者决策一致或不一致的原因是什么 ?
5. 某企业 2007 年年末的资产负债表如下 ( 单位 : 万元 ) 项目 流动资产合计 长期投资净额 固定资产合计 无形资产及其他资产 资产合计 3200 650 120 30 期末数 2400 短期借款 应付票据 应付账款 预提费用 流动负债合计 长期负债合计 股本 资本公积 留存收益 股东权益合计 权益合叶 项目 期末数 460 180 250 70 960 320 900 350 670 1920 3200 根据历史资料考察 , 营业收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款、预提费用等项目成正比例,企业2007年营业收入为 4000 万 元 , 净利润为1000万元,年末支付现金股利 600 万元,普通股股数 300 万股,无优先股,假设企业的固定经营成本在 10000 万元的营业收 入范围内保持 100 万元的水平不变。要求 :
(1) 预计 2008 年营业收入为 5000 万元 , 营业净利率与 2007 年相同 , 董事会提议将股利支付 率提高至 66%,以稳定估价 , 如果可以从外部融资 200 万元 , 你认为该提案是否可行 ?
(2) 假设该公司一贯实行固定股利支付率政策,预计 2008 年度营业收入为 5000 万元 , 营业净利率提高到30%, 采用销售额比率法预测 2008 年 外部融资额。
(3) 假设该公司股票属于固定增长股票,股利固定增长率为5%, 无风险报酬率 6%,系数为2,股票市场的平均收益率为10.5%。 计算该公司股票的必要报酬率和该公司股票在 2008 年 1 月 1 日的价值。
(4) 假设按第(2)问确定的所需资金有两种筹资方式 , 全部通过增加借款取得,或者全部通过增发普通股票取得。如果通过借款补充资金 , 新增借款的年利息率为6.5%,2007 年年末借款利息0.5万元 ; 如果通过增发普通股票补充资金,预计发行价格为10 元 / 股 , 股利固定增长率为 5% 。假设公司的所得税率为 25%
请计算两种新增资金的资金成本率、两种筹资方式的每股收益无差别点以及达到无差别点时各自的财务杠杆系数。
(5) 结合(4)假设预计追加筹资后的息税前利润为240万元 , 请为选择何种追加筹资方式做出决策 , 此时各自的经营杠杆系数是多少 ?
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1 ．远大公司拟购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000 元，建设期为l 年，需垫支流动资金3000 元，使用寿命4 年，采用直线法计提折旧，假设设备无残值，设备投产后每年销售收人15000 元，每年付现成本3000 元。乙方案需投资20000 元，采用直线法计提折旧，使用寿命5 年，5 年后设备无残值。5 年中每年的销售收人11000 元，付现经营成本第一年4000 元，以后逐年增加修理费200 元，流动资金于项目终结点一次收回。假设所得税率25 % ，若两方案投资所需要的资金均来自银行贷款，贷款利率为5 % ，贷款期为5 年，每年末付息，到期还本，投资人要求的必要收益率为10 ％。 要求：
( 1 ）计算两个方案的净现金流量；
( 2 ）计算两个方案的静态投资回收期、投资收益率； ( 3 ）计算两个方案的净现值、净现值率。
2 ．某公司有一投资项目，原始投资250 万元，其中设备投资220 万元，开办费6 万元，垫支流动资金24 万元。该项目建设期为1 年，建设期资本化利息10 万元。设备投资和开办费于建设起点投入，流动资金于设备投产日垫支。该项目寿命期为5 年，按直线法折旧，预计残值为10 万元；开办费于投产后分3 年摊销。预计项目投产后第1 年可获息税前利润80 万元，以后每年递增6 . 67 万元。该公司适用的所得税率为25 % ，该公司要求的最低报酬率为10 ％。相关复利现值系数表如下： 期 数 1 利 率 10% 要求：
( l ）计算固定资产原值； ( 2 ）计算该项目各年现金净流量； ( 3 ）计算该项目包括建设期的静态投资回收期；
( 4 ）计算该项目净现值； ( 5 ）判断方案的财务可行性。
3 ．某公司拟更新一台旧设备，其账面折余价值为1122 万元，目前出售可得收人7 . 5 万元，预计还可使用5 年，该公司用直线法提取折旧。现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产效率，降低成本。新设备购置成本为40 万元，使用年限为5 年，同样用直线法提取折旧，预计残值与使用旧设备的残值一致；使用新设备后公司每年的销售额第一年可从100 万元上升到113 .7万元，第二至五年的销售收人可从150 万元上升到165 万元，每年的经营付现成本将要从110 万元，上升到115 万元。该企业的所得税税率为25 % ，资金成本率为10 ％。 要求：
( l ）计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额； ( 2 ）计算经营期各年增加的息前税后利润；
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2 3 4 5 6 0 .9091 0 .8264 0 .7513 0 .6830 0 .6209 0 .5645 ( 3 ）计算固定资产提前报废所发生的净损失及其抵减的所得税； ( 4 ）计算各年的净现金流量；
( 5 ）通过计算差额投资内含收益率，说明该设备是否应当更新？
4 ．某企业投资15500 元购人一台设备。该设备预计残值为500 元，可使用3 年，折旧按直线法计算。设备投产后每年销售收入增加额分别为10000 元、20000 元、15000 元，除折旧外的费用增加额分别为4000 元、12000 元、5000 元。企业适用的所得税率为25 % ，要求的最低投资报酬率为10 % ，目前每年税后利润为20000 元，假设企业没有利息负担。 要求：
( l ）假设企业经营无其他变化，预测未来3 年企业每年的税后利润； ( 2 ）计算该投资方案的净现值； ( 3 ）计算该投资方案的静态投资回收期。
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