理论广角 ●ｌ 浅谈个人股票投资风险与防范 姚振江 （河北唐山高新技术产业园区机关事务管理中心河北唐山０６３０００） ［摘 要］随着世界经济的不断增长，经济全球化步伐越来越快。作为一种具有较高收益率的投资方式，股票已成为我国经济的重要组成部分，越来 越受到广大投资者的青睐。该论文从股票投资的角度分析各种潜在的系统及非系统风险。从对股票投资风险的介绍一直到引起风险的原因来讲述如何防范股 市投资中的风险。从而让我国股民了解到更多的投资风险防范知识。 ［关键词］个人股票投资风险 防范 中图分类号：Ｆ８３０．５９—６２ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００９—９１４Ｘ（２０１０）３５ ０２６卜Ｏ２ １个人股票投资风险简介 １．１股票投资风险的概念 现代投资理论表明，风险是投资者的实际收益与预期收益的偏差程度。 通俗地讲，就是从投资对象获得未来收益的不稳定性程度。只要是能获得收 益的投资行为，都要冒风险的。且收益期望值越高，风险越大，即付出的代 价也越大。投资者对风险的态度不是要试图回避风险。而是要根据国家经济 状况，股票市场现状，可合法支配资金，心理素质等因素确定所能承受的风 险值域，并在此基础上确立可能获得的理性投资收益水平。股票投资风险，一 般认为是在一定客观条件下和一定的时间内，由于不确定因素的作用引起股 票价格变动，给投资者造成损失的可能性以及损失程度。“它包括损失的概 率、可能损失的数量、损失的不确定性及投资收益率盈亏波动频率４个方面， 其中，可能损失的程度处于核心地位。” １．２股票投资风险的特征 （１）不确定性。股票投资风险具有不确定性。风险因素会引起投资 者心理预期的改变，从而造成股市的价格波动，并进一步对投资者的投资收 益产生影响。其具体表现为实际收益相对于预期收益的偏差，偏差可能高于 预期，但是也可能低于预期。（２）客观存在性。股票投资风险是客观存在的， 不以投资者的主观意志为转移的。在股票投资活动中，人们通常所说的“风 险防范”也是在承认股票投资风险客观存在的前提下设法规避和降低风险。 （３）相对性。股票投资风险是相对的。由于风险偏好的不同，投资者各自对 风险也会采取不同的态度。风险承受能力强的为获取高收益而敢冒高风险， 风险承受能力低的为避免风险而宁可选择低收益。因此，某一程度的股票投 资风险在某些投资者看来很高，而在另一些投资者看来则很低。（４）危害性。 股票投资风险具有一定的危害性。当股票市场价格波动幅度过大时，容易引 发过度的投机行为，使投资者在盲目追涨杀跌的同时，蒙受惨重的损失。另 外，随着股票市场内在风险的进一步扩大，会引发金融风暴和经济危机，对 国家的社会、经济、政治的稳定造成相当大的危害。（５）可防范性。尽管股 票投资风险是客观存在的，同时又带有不确定性，但我们仍然可以采取一定 的方法来防范和规避，尽可能避免或减小其带来的损失和危害。比如投资者 可以通过一定的方法来测度或估量某些风险或不确定程度的大小，还可以借 鉴现代投资组合理论，利用分散化投资来降低风险。 ２我国个人股票投资风险的现状分析 ２．１个人股票投资风险的表现形式 表现形式为：（１）股票价格巨幅波动。股票价格的波动是股票投资 风险的最直接的表现形式，虽然股票价格偏离价值是由虚拟经济的特点所决 定的，但股票价格出现非理性巨幅波动，有可能导致爆发金融危机，并直接 对实体经济造成巨大危害。（２）投资者巨额盈亏，收益两级分化。投资者两 级分化出现巨额盈亏是股票投资风险的最本质的表现形式。投资者由于资金 量、经验、信息、分析能力、心理素质、投资理念等方面的差异造成收益两 级分化是股票市场的普遍现象。 ２．２个人股票投资面临风险的分类 关于股票投资风险的分类，主要有两种观点：一种观点认为，股票 投资风险可分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险是指“在企业外部 发生的、为企业本身所不能控制的一些因素，例如战争、石油危机、经济衰 退等引起的投资报酬的变动……其主要来源是利率风险、市场风险和购买力 风险。”非系统风险是指“某个产业或企业独有的风险……其主要来源是管理 风险和财务风险。” 另一种观点认为，“产生投资风险的因素很多，有的来自经济、政 治，也有的来自道德、法律等，其中以来自经济的为主。”还有学者在此基础 上将经济方面的风险分为五种，“即利率风险、市场风险、购买力风险、企业 经营风险和企业财务风险。”通过对相关文献的考察，结合我国股票市场的 特点，下列风险应该引起投资者的高度重视：市场风险，政策风险，上市公 司带来的风险，操作性风险，成本风险。 ３引起股票投资风险的原因分析 股票投资市场的出现至今已有４００年的历史了，其主要由投资者、投 资对象及股票市场规则组成，因此从这几个方面可以揭示引起股票投资风险 的因素。 ３．１投资者方面的因素 投资者过度投机与市场操纵。投资者过度投机与市场操纵是引起股价波 动的主要原因之一，而我国是新兴市场，投资者分析能力缺乏投资理念不成 熟，造成投机盛行，价格被操纵，价格与价值严重背离，股票价格既不反映 宏观经济状况也不反映公司的基本面变化，绩优公司的股价甚至低于亏损公 司的股价。这样的状况如果得不到改善，必将给股票投资市场带来巨大的不 确定性，必将造成股价的巨幅波动，同时也将给大多数投资者带来损失。 个人投资者有关证券知识和操作技能水平的问题。据上海证券交易所的 调查显示，我国股市的个人投资者总体受教育程度较低，其中不足中等文化 程度的个人投资者占五成多。绝大多数个人投资者的股票投资知识来自于非 正规教育，主要通过亲朋好友的介绍、股评专家的讲解以及报刊、杂志的文 章等。 ３．２投资对象方面的因素 上市公司经营业绩不高，低派息情况严重，上市公司的经营业绩是股 市的最重要的支撑力ｌ量，决定了股票的价值。根据证券之星网站提供的数 据。我国１９９４年至２００７年平均名义收益率为２．８％。以２００７年大牛市为 例（以流通股本为权数），加权平均每股红利０．１Ｏ７元（派息率２５％），加权 平均名义收益率为１ ８９％，加权平均实际收益率为０．５５ （同期银行一年期 存款利率４．１ ４％、贷款利率７．４７％），加权平均每股收益０．４２元，按２０ 倍市盈率来计算，股票平均价格为２．１４元，而股票市场中实际加权平均单 价为１９．４５元。２００７年底沪深Ａ股共ｌ４９６家上市公司，其中６３０家上市公 司不分配不转增，占Ｅ市公司总数的４ ２ 。 宏观经济周期性波动。经济周期是指社会经济阶段性的循环和波动， 是以国民生产总值、货币流通、工资、物价等主要指标来衡量，其具体分为 谷底、复苏、繁荣、衰退四个阶段。宏观经济周期性波动直接影响到上市公 司的每股收益、股票市场的资金量、投资者的收益预期。根据中国人民大学 ２００８年６月的研究报告表明，由于美国次贷危机、世界商品价格上涨、全球 化红利递减、全球性流动性过剩等因素作用下，世界经济将于２００８年开始回 落、通膨抬头，作为世界经济重要组成部分的中国也进入经济周期下行区间， 这也是本轮大熊市上证指数从２００７年ｌＯ月ｌ６目的６１２４点，跌至２００８年１０ 月２８日，跌至ｌ６６４．９３点，下跌３６８％的根本原因。 ４个人股票投资风险的防范篆略 ４．１回避市场风险 市场风险来自各种因素，需要综合运用回避方法。一是要掌握趋势。 对每种股票价位变动的历史数据进行详细的分析，从中了解其循环变动的规 律，了解收益的持续增长能力。二是搭配周期股。有的企业受其自身的经营 限制，一年里总有那么一段时间停工停产，其股价在这段时间里大多会下跌， 为了避免因股价下跌而造成的损失，可策略性低地购入另一些开工、停工刚 好相反的股票进行组合，互相弥补股价可能下跌所造成的损失。三是选择买 卖时机。以股价变化的历史数据为基础，算出标准误差，并以此为选择买卖 时机的一般标准，当股价低于标准误差下限时，可以购进股票，当股价高于 标准误差上限时，最好把手头的股票卖掉。 ４．２构建投资组合 “不要把鸡蛋放在一个篮子里”这句路人皆知的经典格言几乎是股票投 资学的基本法则，其意是指防范风险的最有效策略是分散风险，而分散风险 的最有效方法则是构建投资组合。投资组合又称资产组合，是指投资者将资 金同时投入不相同的若干种资产上，分散单个资产风险进而减少所承受的投 资总风险。构建投资组合虽不能够完全消除风险，但却能够使风险减小。在 股票投资中，投资者可采用这样的方法来构建投资组合：（１）按照风险等级和 获利大小构建投资组合。投资者可以根据市盈率高低来测算不同股票的不同 风险等级；根据公司财务报表以及以往股价变动记录推测获利大小，将资金 分散购买于多家风险高低和获利大小不同的股票上。在同样风险水准下，投 资者应该选择利润最大的股票；在同样的利润水准下，投资者必须选择风险 拜技博览Ｉ ２６１ 理论广角 Ｉ■ 数控机床的精度检测与精度恢复 杨滋彬王洪义孙伏娇 （中航工业集团沈阳黎明航空发动机（集团）有限公司运行保障中心） ［摘 要］若想使数控机床处于良好的工作状态，其条件是保养机床，数控机床使用一定时间以后，电子器件会发生老化，零部件可能要腐蚀和磨损 等，所以对数控机床做定期的精度检测和补偿是非常重要的 ［关键词］数控设备精度检测 补偿精度 中图分类号：ＴＧ５０２，２ 文献标识码：Ａ 文童编号：１００９－９１４Ｘ（２０１０）３５－０２６２—０２ 数控机床工件的加工精度主要取决于机床精度、编程精度、插补精度 向偏差值。定位精度是指数控机床工作台或其它运动部位的实际运动位置与 和伺服精度。提高机床精度，在设计阶段可利用计算机辅助设计和模拟技 指令位置的一致程度，其不一致的差量即为定位误差。引起定位误差的因 术提高机床的动态、静态刚度；减少热变形，提高其热稳定性；克服爬 素包括伺服系统、检测系统、进给系统误差，以及运动部件导轨的几何误 行和提高传动精度，也就是保证数控机床的定位精度和重复定位精度。数 差等。定位误差直接影响加工零件的尺寸精度。重复定位精度是指在相同 控机床是按以数字形式给出的指令进行加工的，由于目前数控装置的脉冲当 的操作方法和条件下，在完成规定操作次数过程中得到结果的一致性，是 量（即每输出一个脉冲后数控机床移动部件相应的移动量）普遍达到了０． 一项非常重要的性能指标。反向偏差是指某个轴正向与反向之间的间隙。 ００ｌｍｍ，而且进给传动链的反向间隙与丝杠螺距误差等均可由数控装置进行 激光干涉仪可对机床、三－测机及各种定位装置进行高精度的（位置和 补偿，因此，数控机床能达到比较高的加工精度。 几何）精度校正。像在常见的激光干涉仪有雷尼绍（ＲＥＮＩ ＳＨＡｗ）激光干 若想使数控机床处于良好的工作状态，其条件是保养机床，数控机床 涉仪、Ａ Ｐ Ｉ激光干涉仪、惠普激光干涉仪等。 使用～定时间以后，电子器件会发生老化，零部件可能要腐蚀和磨损等， 直线运动定位精度的检测一般都在机床空载条件下进行 按标准规定对 所以对数控机床做定期的精度检测和补偿是非常重要的。 数控机床检测，应以激光于涉仪为准，如图１。 数控机床的精度分为几何精度、定位精度、工作精度，它们受机床刚 度、温度等影响。 １机床几何精度检验 数控机床的几何精度是综合反映该设备的关键零部件和组装后几何形状 误差。以下列出一台普通立式加工中心的几何精度检测内容： （Ｉ）工作台面的平面度； （２）各坐标方向移动的相互垂直度； （３）Ｘ、Ｙ坐标方向移动时工作台面的平行度； 分段直线移动定使 （４）ｘ坐标方向移动时工作台面Ｔ形槽侧面的平行度： 强ｌ直线运动定位捕度检测 （５）主轴的轴向窜动； １一工作台；２～反光镜；３一分光镜；４一激光干涉仪；５一记录器。 （６）主轴中心孔的径向跳动； 机床运行中每一个轴的正向和反向定位不可能完全重合，图２所示几种 （７）主轴箱沿ｚ坐标方向移动时主轴轴心线的平行度； 情况可以反映机床的一部分质量问题。 （８）主轴回转轴心线对工作台面的垂直度； 图２中（ａ）图是平行型曲线图，即正向曲线和反向曲线在垂直坐标 （９）主轴箱在ｚ坐标方向移动的直线度。 上很均匀的拉开一段距离，这段距离既反映该控制轴的反向间隙，根据反 从上述九项精度要求中可以看出，第～类精度是对机床各大运动部件， 向间隙数值大小，利用数控系统具备的间隙补偿功能修改间隙补偿致使正、 如床身、立柱、溜板、主轴箱等运动的直线度、平行度、垂直度的要求； 反向曲线接近或几乎重合。在修改补偿值时要注意方向和修正值的数值不能 第二类是对执行切削运动主要部件，如主轴回转精度及直线运动精度的要 超过实际间隙值，否则效果适得其反，会出现问隙加大或负间隙（即过动 求 因此这些几何精度综合反映了该机床的机械坐标系的机荷精度基金行切 量） 电气补偿尽管补偿量很大（０．２ｍｍ以上）在实际调整中不允许这样 剖运动的主轴部件在机械坐标系的几何精度。 使用，因为电气补偿一般只用于纠正传动链中微小弹性变形误差和反馈系统 ２机床定位糟度检测 中系统误差，这些误差一般正常情况下都是很小的，在中小型机床中一般 数控机床的定位精度包括三项，分别为定位精度、重复定位精度、反 都不超过０．０２～Ｏ．０３ｍｍ，如果实测值远大于这范围，就应该考虑机械传动 最小的股票。（２）按照不同行业构建投资组合。所选公司要分散在不同的行 ％来投资股票，但持股时间一般不可超过２个月。根据以上的决策条件进 业中，以免遇上行业不景气给投资者带来重大损失。（３）按照长、中、短 行决策．是降低投资风险的一个措施。 线的比例构建投资组合。投资者可根据市场的形势，把资金分成长期内不 结语 动用以待获利，中期内不动用以待获利以及随时可能动用三部分，分别用 股票市场是一个充满不确定性的市场，“股市有风险，入市须谨 于长线投资、中线投资和短期投机。 慎”，股市的风险是难以避免的。冒一定风险才能带来～定的收益，这是 ４．３选择恰当的买入时机和价格 股市的魅力所在。只要投资者能充分认识风险，机会来临及时建仓，危发 根据国家经济发展现状和经济政策。政府对资本市场的发展是支持和保 生果断止损，就能够对股票投资的盈亏进行有效管理，实现股票投的盈利 护的政策，同时，政府也在通过各种调控手段来降低股市巾的投资风险，既 目标。 要发展股市的融资功能，又要尽可能降低发展过程带来的泡沫和风险。这就 参考文献 为预测和决策股票投资时机和价格提供了决策策依据，并在某个时候依此来 ［１］张玉明．证券投资学．北京：清华大学出版社，２００７． 预测股票指数的政策底（股票指数的最低指标线）或者政策顶（股票指数的最高 （２】陆正飞．财务管理．大连：东北财经大学出版社．２００６． 指标线）。现在看来，２００５年及以后（两年）的上海综合指数指数在１０００点以 ［３］郝云峰．个人金融投资品种及风险的成因和控制．海南师范学院学报， 下为绝对安全投资区．投资风险为上涨概率８５ ，下跌概率为ｌ５％，这时可 ２００４（６）． 以将你拟投资股票的资金一次或者分两次全部投资股票，持有时间可以为６一 ［４］马腾飞．熊市上了三堂课．北京青年报，２００８—１２—１． ｌ８个月１０００－２０００点为基本安全投资区，投资风险为上涨概率７Ｏ％，下跌概 率３０％ 可以用你拟投资股票资金的６０％来购人股票，但购人的股票必须是 以上预选股票中的前５名，持有股票的的问一般为６－９个月 ２０００点到３０００ 点为风险投资区，投资风险为上涨概率５５％，下跌概率４５％，这时候，只能 用你拟投资股票的资金４０％来投资股票，但购人的股票必须是以上预选股票 中的前３名，持股时间最好不要超过３个月，３０００点以上只能投资短线，投 资风险为上涨概率４Ｏ％，下跌概率６０％。可以用原来计划投入股市资金的２０ ２６２ ｌ科技博览
