比亚迪财务案例分析

第三届“注协杯”财务案例大赛

借力资本市场实现转型升级

比亚迪坚定发展新能源汽车

——比亚迪财务案例分析

二〇一三年十一月

【摘要】 本文主要针对在深证交易所上市的汽车行业制造商——比亚迪股份有限公司进行案例分析。首先对新能源汽车产业的总体宏观环境以及新能源汽车的产业状况进行了剖析，评述了新能源汽车产业的外部发展因素。随后主要对公司的内部资源、能力、财务状况、投融资财务进行了解读，分析了公司新能源汽车战略中风险以及应对，继而解析了公司的战略方向，对企业未来战略的实施提出了建议：走成长型纵向一体化的战略。在战略发展的过程中由初步到中期再到成熟的战略实施。本文的最后，分析了王传福的愿景，给出了结论和启示。

关键词： 新能源汽车 财务 战略调整 战略实施 案例分析思路结构图：

目录

1.案例背景导入 ....................................................... 2.宏观环境分析 .......................................................

2.1环境分析 ................................................. 3.新能源汽车产业分析 .................................................

3.1产业概况 ..................................................... 3.2外部因素分析（PEST分析） ..................................... 3.3需求/供给分析 ................................................ 3.4盈利能力分析 ................................................. 3.5结论 ......................................................... 4.企业内部环境分析 ...................................................

4.1企业资源 ..................................................... 4.2企业能力 ..................................................... 4.3主营业务分析 ................................................. 4.4社会责任 ..................................................... 4.5企业文化 ..................................................... 5.投资及状况 .....................................................

5.1从公司发展的不同阶段出发 ..................................... 5.2从公司的发展目标出发 ......................................... 5.3从投资所需的资金密度出发 .....................................

5.4公司对外股权投资情况 ......................................... 5.5从公司现金流量表出发 ......................................... 5.6 从公司发展能力出发来评价投资情况 ............................. 6.比亚迪筹资现状 .....................................................

6.1主要筹资活动 ................................................. 6.2筹资的总体态势 ............................................... 6.3筹资资金的主要构成 ........................................... 6.4筹资小结 ................................................. 7.风险以及风险应对 ...................................................

7.1国内发展新能源风险 ........................................... 7.2风险管理及应对 ............................................... 8.公司战略分析及预测 .................................................

8.1预测我国新能源汽车行业的前景以及发展趋势 ..................... 8.2比亚迪公司的主要战略 ......................................... 8.3公司新能源汽车战略的未来实施 ................................. 9.报告总结及愿景评估 ................................................. 参考文献 .............................................................

1.案例背景导入

比亚迪股份有限公司创立于1995年，拥有IT、汽车和新能源三大产业群与国际化品质管理体系，一直致力于技术创新、品质提升和新能源发展，不断推出全球领先的汽车技术。

2002年7月31日，在主板发行上市（股票代码：1211.HK），创下了当时支H股最高发行价记录。2008年9月27日，美国着名投资者巴菲特，宣布以每股8港元的价格认购比亚迪2.25亿股股份。这加速了比亚迪新能源汽车，及其它环保产品在北美和欧洲市场乃至全球的推广。

2011年6月30日，比亚迪正式回归A股。在中小板挂牌上市之后，比亚迪和其上市保荐人瑞银证券就一直处于的风口浪尖，丑闻不断。回归A股后，比亚迪的状况一直处于一个风口浪尖水平，业绩大幅度下滑，后面又是大量的裁员风波，受近几年全球经济萧条，比亚迪公司的净资产收益率也逐步下降。2010年、2011年、2012年，公司连续三年未实施分红分配，公司的情况正处在一个十字路口。

2013年9月17日，国家出台了相关新能源汽车的相关，比亚迪无疑是此轮最大的受益者。比亚迪新一代双模汽车“秦”将在今年第四季度投入市场，针对私人轿车市场开发的纯电动超级跑车E9也将推出。“新政将直接对即将推出的电动车‘秦’带来拉动作用。”?数据显示，这意味着比亚迪有望在未来一年销量翻倍。

正当宏观经济，市场环境给予比亚迪带来利好，股市有所回升之际。2013年10月30日，比亚迪再度爆出丑闻，在美国因员工工资低于下限而被罚，外界纷纷报道了这则负面新闻，这对处于海外市场刚起步的比亚迪来说有着非常大的打击。

比亚迪将2013年视为新能源汽车拐点，作为新能源汽车概念公司，比亚迪在新能源汽车的示范运营和推广中处于领先地位，能够代表行业的发展现状。在环保、油价上涨等多因素推动下，2013年将成为新能源汽车向好发展的拐点。

2.宏观环境分析

2.1环境分析

2.1.1国内分析

早在2001年中国启动了“863”计划电动汽车重大专项。建立了“三横三纵”的开发格局。（三横：多能源动力总成控制、驱动电机、动力蓄电池；三纵：混合动力、纯电动和燃料电池汽车）并且“十五期间”（01-05年）把混合动力、氢燃料电池车的研发打包列入863电动汽车重大科技专项。但是“十五”之后，并没有任何一个电动车项目进入商业化生产。

在之后的“十一五”期间，科技部、工信部等部委确定了《节能与新能源汽车》的专题，发展新能源汽车成为我国节能减排方向之一。此际，比亚迪公司03年进军汽车市场，并着重研发新能源汽车，无疑是迎合了国家关于新能源汽车的肯定。08年美国着名投资者巴菲特认购比亚迪股票又再次推进了比亚迪新能源汽车的发展。

但是，我国对新能源汽车的扶持起步太晚，目前在这方面的尚不成熟，没有稳定且系统性的有利。09年之后的几年时间里，对于新能源汽车的发展重心放在了试点推广上，每年都有不同补贴，但每一项补贴并非都是有利于汽车企业。而新能源汽车这个领域，市场的特征尤其明显，汽车生产企业的动作都是跟着的风向标走。由于的不成熟不完善，而欲使其跟上国际步伐和更加有利于国内新能源汽车的推广，这就使得每年对都会做出改动，这个风向标转动的快了就会让汽车企业无从适应，从而影响到企业在新能源汽车领域的发展战略。比亚迪就是一个典型的例子。 2.1.2国外分析

美国：2007年5月，美国国内收入局（IRS）调整了针对环保车辆的税收优惠措施。规定消费者购买通用汽车、福特、丰田、日产等公司生产的符合条件的混合动力车，可以享受250~2600美元不等的税款抵免优惠。2009年美国提出总额10亿美元的“汽车折价退款

3.新能源汽车产业分析

3.1产业概况

“十一五”以来，我国提出“节能和新能源汽车”战略，高度重视新能源汽车的研发和产业化。“十一五”期间，我国新能源汽车产业取得积极进展，部分技术达到国家先进水平。截至2010年，工业信息化部车辆产品公告内，新能源汽车企业已经达到60多家，新能源汽车产品已经达到240多个，13个新能源汽车示范推广城市取得良好进展。

现阶段是新能源汽车发展的重要时期也是不成熟时期，由于新能源汽车需要的一些基础设施没有得到完善，且新能源汽车自身存在一些不足，例如充电时间过长给消费者带来许多不便。 新能源汽车产业特点：

 战略性。节能环保和安全是100多年来汽车工业发展的永恒主题，也是

在不同发展时期汽车工业面临的最严峻挑战。国家既然把新能源汽车作为战略性新兴产业，这就表明绝对不是权宜之计而是长久的发展战略。  先进性。也就是它的创新性。从一定意义上来讲，新能源汽车是传统汽

车的升级换代，绝对不能降低消费者对汽车产品的需求，或者回到过去所谓的电瓶车的水平。它在很多方面都有待原始创新，不只是现有汽车的简单升级。对这种先进性和替代效应，甚至是性要有正确认识。因为新能源汽车发展不是简单的替代过去，而是技术创新和跨越，所以必须保证先进性。  系统性。这意味着产业界不能单匹马，按照过去传统汽车行业的思路，

一枝独秀地完成新能源汽车整体产业的发展，还要带动相关产品和产业形成新的产业链。

 市场性。在新能源汽车发展的初始阶段，需要推动，但是最终还要

接受市场的检验和用户选择。所以我们制定的产学研创新模式的原则包括：以企业为主体、以市场为导向和产学研相结合。

 多元性。在未来相当长一段时间，新能源汽车的发展仍将呈现多元化格

局发展。每一个企业都可以根据自己在市场中的定位，结合自己的能力，在不同的发展阶段推出不同产品。

3.2外部因素分析（PEST分析）

政治  “十一五”期间，科技部、工信部等部委确定了《节能与新能源汽车》的专题，发展新能源汽车成为我国节能减排方向之一；  近三年时间，国家及各地方纷纷出台各项支持新能源汽车的发展；  由于我国对新能源汽车的扶持起步较晚，所以现阶段体系不够完整成熟。 经济  汽车消费能力的提升。国内人民生活水平的提高，部分居民经济上已经具备了汽车消费能力；  金融危机后，国内经济环境向好，汽车产业增速加快。 社会  部分购车者对于新能源汽车还不够了解，且购车者主要考虑汽车的价格、性能、使用成本、是否便捷等，而新能源汽车价格偏高且现阶段使用起来不够方便；  石油资源的不可再生性使人们将目光转向新能源。能源危机已上升为国家战略安全问题，为了解决这一难题，新能源的发展趋势势不可挡，各国和汽车企业也都将目光放在了新能源汽车上，而中国发展新能源汽车比任何国家都更加紧迫；  环境保护的力度不断加大，使得燃油车的使用成本增加。汽车尾气排放污染严重， 人们环保意识逐步提升。 技术  在新能源汽车领域，比亚迪是目前全球唯一一家集纯电动大巴、纯电动轿车和动力电池开发制造于一身的高新技术企业；  对于纯电动汽车来说，在供应链方面最大的障碍就是电池/电池组、电控等技术瓶颈，电池的安全性、可靠性、使用寿命等还不能满足整车要求；  应用体系方面，充电网络基础设施的不完善是最大的障碍，配套设施建设如果不能达到同步，那么新能源汽车市场就很难顺利发展。 3.3需求/供给分析

需求：传统燃油汽车对环境造成重大污染，各国尤其是中国解决环境问题刻不容缓，国家及各级对此问题纷纷出台各项推行新能源汽车的。但是作为汽车消费者来说，购车者主要会考虑价格、性能、使用成本、是否便捷等，而新能源汽车的价格偏高且充电问题都对于其销量造成很大障碍。虽然有各项补助措施但还是仅能吸引部分消费者。故我们认为现阶段新能源汽车需求量比较温和；但是随着国家对新能源汽车重视度的不断提高，建设新能源汽车所需基础设备的不断完善，以及成本控制的不断加强，新能源汽车的价格也会更容易被消费者接受。人们对于新能源汽车的需求应该是不断上升的趋势；

供给：面对汽车产业的新领域----新能源汽车，国内各汽车企业纷纷推出自己的新能源汽车，但是多数企业还是采取一种温和的战略，像比亚迪这样的激进式的战略可能会导致该公司的供给远大于其对应的需求，从而降低企业效率。由于当前企业生产新能源汽车的技术还不能达到国际领先水平，生产成本相对传统汽车较高，但是随着新能源汽车的需求的上升， 企业研发成果的提高，新能源汽车的供给也会相应提高。

3.4盈利能力分析

波特五力模型分析 供应商的议价能力  主要零部件供应商集中：即较少供应商对应较多买主，电动汽车企业处于被动地位；  电池供应商各具特色：目前国际上提供电动汽车的电池的供应商各具一定特色，以至新能源汽车企业转换供应商成本较高；  普及的电池种类较少：现阶段镍氢动力电池占领了一定的市场，而其他种类电池还在发展阶段，这在一定程度上了新能源汽车对电池供应商的选择。  替代品重多：传统的燃油汽车对于消费者来说更加具有吸引力，其车速极其在现阶段的方便程度都远远超过新能源汽车；  售价过高：新能源汽车成本高于传统燃油汽车相应地价格也高，虽然给与一定的补助但是其对私人消费者激励并无明显效果；  方便问题：新能源汽车的充电时间过长，且现阶段我国对于其充电设备的建设还处于萌芽阶段，这极大地影响新能源汽车的发展。  成本高：新能源汽车研发、制造的高成本对进本要求相应较高；  发展的萌芽期：新能源汽车的众多基础设备还未建立起来，国家相关法律法规还不够健全使得许多企业不敢轻易触碰；  受众群体问题：新能源汽车自身及外界条件的许多不完善使得其受众群体较小且无明确受众群体。  传统燃油汽车：传统燃油汽车虽然对环境更加威胁，但是其目前比新能源汽车方便，价格较低等优势都威胁着新能源汽车的销量；  更加先进的环保汽车：由于新能源汽车的种种条件现阶段其接受人员较少，若出现既方便又环保的新产品将对其是重大威胁。  势均力敌企业较多：国内众多汽车企业均推出自己的新能源汽车，且技术均较为成熟；  前景可观：新能源作为汽车的新道路，众多汽车企业都蓄势待发，研发自己的新能源汽车 7 7 8 7 8 7.3 0.1 0.3 0.2 0.3 0.1 1.0 购买者的议价能力 新进入者的威胁 替代品的威胁 同业竞争者的竞争程度 波特五力评分表 供应商的议价能力 购买者的议价能力 新进入者的威胁 替代品的威胁 同业竞争者的竞争程度 总分 结论：现阶段该行业盈利能力一般，新能源汽车的销量受国家影响波动较大，这是由于该行业处于萌芽阶段，许多相关基础设施以及产品本身还存在不足。

3.5结论

虽然我国新能源汽车发展得到了、企业和社会各界的重视和支持，并取得了长足的进步，但仍存在一些突出的制约因素。虽然我国在部分产品技术上已经比较成熟，但与国际先进水平相比，仍然有较大的差距。同时，由于公司利用知识产权垄断相关技术，并进行技术封锁，客观上也加大了我国汽车企业自主研发的难度。

发展新能源汽车，是现代汽车产业发展的一个重要方向，是一场影响生产模式、生活方式、国家利益的全球性。对于汽车行业来说，如何发展好绿色汽车，速度和路线决定了未来全球汽车业总体集群和健康的发展，更决定了下一轮竞争当中中国汽车业的地位和作用。但是要想做好新能源汽车首先还是要做好传统汽车，因为新能源汽车的产能是要基于传统汽车的产能之上。

企业发展新能源实现低碳经济，继续加大投入，大力开展以电动汽车为代表的新能源汽车的研究、开发和市场应用。

4.企业内部环境分析

4.1企业资源

4.1.1 有形资源

比亚迪股份有限公司创立于1995年，2002年7月31日在主板发行上市（股票代码：1211.HK），是一家拥有IT，汽车和新能源三大产业群的高新技术民营企业。目前，比亚迪在全国范围内，已在广东、北京、陕西、上海等地共建有九大生产基地，总面积将近700万平方米，并在美国、欧洲、日本、韩国、印度、、等地设有分公司或办事处，现员工总数已超过15万人。

比亚迪汽车在2009年完成汽车销售近45万辆，销售额214.97亿元人民币，利润额30.33亿元人民币，利润率达到14.11%。比亚迪的利润率约为中国行业平均利润率的两倍，国际平均水准是3%左右。2011年，全国民企500强排名第18位。

4.1.2无形资源

比亚迪的汉语拼音“Bi Ya Di”首个字母缩写BYD，比亚迪公司用其企业文化“build your dreams”来诠释，意为“打造你的梦想”。2012年中日发生争端时，“BYD”被网友戏称为“保鱼岛”。几年前，2008年，BYD一度被人联系到中国人的粗话，不过，比亚迪似乎不受这个影响，或者说反而受到了正面的影响，发展越来越好，2008年后，比亚迪股票因为受到巴菲特青睐的缘故，港股最高涨到88.40元港币。随后几年，比亚迪陆续推出新产品，包括S6、G6、速锐等，受到市场热烈欢迎。比亚迪的新能源汽车，虽然市场推广有限，但比亚迪在新能源汽车领域的名声还是很好的，因为它的产品率先应用于公交车和出租车，不仅在中国境内推广，还在国外获得发展。 4.1.3组织资源

比亚迪对人才的管理理念是只要管理好90%的员工，提高他们的忠诚度，激发他们主观能动性和创造力，企业的竞争实力就会得到提升，就足以创造奇迹。因此，坚持“尊重人、善待人、培养人”的家文化氛围，成为比亚迪企业文化建设的重心。

虽然比亚迪公司在提供了较好的福利待遇，但和很多企业一样，近年来，即使是在金融危机过后的2009年，企业也很难招到基层员工，出现明显的“用人难”的问题，特别是操作工等一线工人的缺口相当大。出现“用人难”问题主要有三方面原因：一是待遇相对较低。目前企业员工的待遇多为1800元左右，部分较高的为2500元左右；二是休息时间少，劳动强度大。企业要求员工在春节前须无条件服从安排，基本没有休假的时间；三是市场需求旺盛使劳动者有了更大的求职范围。

4.2企业能力

4.2.1营销能力

比亚迪进自从军汽车市场，其发展策略是及其明确的，从依靠低成本、高性价比销售传统汽车到依靠发展营销电动汽车，整体营销上是及其成功的。

对于传统汽车，比亚迪从产品品牌、价格、渠道、促销这四个方面营销汽车，也取得了不菲的销售成绩。然而在电动汽车的营销方面却没有作为，其新能源汽车市场也存在很大问题。

（1）销售市场不确定性

比亚迪F3DM双模电动汽车自08年末上市以来，由于各种原因一直只针对机关、银行等集团客户销售，直至2010年3月29日才开始针对个人消费者启动销售进程。

（2）市场表现欠佳，消费对象的盲目性

已入选《节能与新能源汽车示范应用工程推荐车型目录》的国产新能源汽车中大部分为城市客车，目前，中国国产新能源小汽车中仅有比亚迪F3DM混合动力汽车已经开始面向社会发售，主要销售对象为仅仅是针对部门、建设银行等集团大客户以及公共事业或出租车公司等，但是销售量十分有限，2009全年面向集团客户销售数量不足千台。

（3）销售价格偏高

比亚迪首款F3DM双模电动汽车入市的市场报价高于15万元，相比于比亚迪其他车型的5-10万元要高出许多，多数消费者认为价高难以接受。

（1）营销对象要明确

要想推广自己的新能源汽车，就应该把销售对象着重定位于私人消费者，把最新的汽车试销售给广大个体而不是集团。

（2）试点城市着重宣传

国家早在前几年就确定了十几个新能源汽车试点城市，而各城市也有相应扶持。当有利却没有加大宣传力度，无疑是错失机遇。

（3）根据地方的来调整自己的销售模式

营销汽车不是卖生活必用品，不同的城市应该有不同的销售模式，针对各地调整营销策略才是王道。例如：北京、上海、深圳等经济发展最快的城市可

以投入较多的新能源汽车，价格不得不偏高的情况下可以采取购车送旅游等促销优惠。

（4）租赁新能源汽车

新能源汽车在2013年将是一个拐点，而比亚迪也在这一年在北京发布了城市公交电动化解决方案，针对出租车及公交大巴市场推出“零元购车·零成本·零排放”理念，这一方案旨在解决出租车公司及公交公司一次性购买电动车的资金压力，同时加速公交电动化进程。 4.2.2 财务能力 (1)利润分析

从2009年到2012年公司的净利润逐年降低，且是出现了较大幅度的下滑。在一定程度上反映了，最近公司在成本控制和盈利能力上出现了较为严重的问题.

（2）盈利能力分析

报告期 指标 上汽集团 长城汽车 2012年 2011年 主营业务毛利率（%） 14.61 基本每股收益（元） 每股经营活动现金流量净额（元） 净资产收益率（%） 1.78 1.88 23.18 1.87 11.93 0.03 15.19 0.6 1.43 2.36 2. 16.96 26.46 0.3839 6.5550 从上面的数据可以看出：

①2012年的主营业务毛利率较2011年出现了较大幅度的下滑，公司的主营业务盈利能力下降，对比公司的主营业务的毛利率与同行业的另外两家企业来看，公司的主营业务毛利率较低，公司的主营业务盈利能力不高。

②2012年的基本每股收益与2011年相比出现了巨大的下滑，主要是因为2012年公司的净利润出现了大幅度的下滑。公司的净资产收益率在2012年因净利润的大幅下降、总资产

周转率的下降也出现了非常大的下滑，对比行业企业的净资产收益率，公司净资

产的收益率十分低。公司最近几年的净利润的大幅降低是因为公司的营业收入总体增长趋势变慢很多，公司的总成本支出的增加却没有得到有效的控制，可以看出这是公司前面粗犷的一方面反应。

③从公司的每股经营活动的现金流量净额来看，从2011年到2012年有所降低，但是其值对比同行的另外两名公司，可以看出公司的经营活动的现金净流量比较充足，公司对所赚取的利润的盈利质量比较高。 （3） 偿债能力分析

报告期 指标 2012上汽集团 2012长城汽车 1.34 1.20 49.16 92.32 2012年 2011年 2010年 流动比率（倍） 1.21 速动比率（倍） 1.05 资产负债率（%） .29 流动负债/总负债（%） 90.80 0.61 0.41 .86 80.62 0. 0.44 63.46 80.13 0.63 0.40 60.07 87.27 由表中的数据可以看出：

①从2010年到2012年，公司的流动比率和速动比率都出现了一些波动，但是2012年公司的流动比率和速动比率较2011年都出现了一点的下滑，公司的短期偿债能力有所下降。对比同行业中上汽集团和长城汽车来看，公司的流动比率和速动比率远远的低于行业另外两家公司，公司的短期能力在行业中处于较弱的水平

②公司的速动比率为0.41<1，速动资产用以偿还短期负债的压力较大，短期的偿债偿付能力较弱，如果短期的偿付出现困难，易对公司的资产结构产生威胁。公司的流动负债与总负债的比例从2010年到2012年呈现一个总体下滑的趋势，流动负债占总负债的比重有所降低，但是流动负债占总负债的比例还是很高，公司选择筹资时主要选择较多的短期筹资和较少的长期筹资，这样会降低筹资的成本，但是高比例的短期筹资也属于冒险的筹资策略，会加重公司的短期偿债压力。 ③公司的资产负债率从2010年到2012年呈现上升趋势，也较多的高于行业中另外两家企业的资产负债率，说明公司的长期偿债能力逐渐降低，公司的长期偿债

能力较弱。

（4）资产经营能力分析 指标名称 存货周转率 存货周转天数 应收账款周转率 应收账款周转天数 流动资产周转率 总资产周转率 比亚迪 比亚迪 绝对比较值 相对比较值 2012/12/31 2011/12/31 6.15 58.46 8.97 40.12 2.50 0.82 比亚迪 7.15 50.28 10.23 35.15 2.81 1.03 汽车行业 -1 8.18 -1.26 4.97 -0.31 -0.21 绝对比较值 -13.99% 16.27% -12.32% 14.14% -11.03% -20.39% 相对比较值 指标名称 存货周转率 存货周转天数 应收账款周转率 应收账款周转天数 流动资产周转率 总资产周转率 2012/12/31 2012/12/31 6.15 58.46 8.97 40.12 2.50 0.82 15.35 23.45 104.60 3.44 4.02 2.01 -9.2 35.01 -95.63 36.68 -1.52 -1.19 -59.93% 149.30% -91.42% 1066.28% -37.81% -59.20% 从11年到12年比亚迪的存货周转率分别为7.15、6.15，这说明比亚迪的存货周转率有逐年下降的趋势，存货利用效果差，营运能力较差。从11年到12年比亚迪的流动资产周转率分别为2.81、2.50，这两年以来，流动资产周转率逐年下降，流动资产周转变慢，利用效果变差，营运能力变差。从11年到12年比亚迪的总资产周转率分别为1.03、0.82，11和12年相对较高，这两年的营运能力较强。从以上几个指标分析比亚迪公司的营运能力不是很好。

（5）公司成长性分析

指标名称 比亚迪 2012/12/31 比亚迪 2011/12/31 17.83% -28.43% 绝对比较值 相对比较值 -0.17 -0.17 -95.63% 59.48% 主营业务收入增长率 0.78% 净利润增长率 -45.34% 净资产增长率 总资产增长率 13.37% 23.90% 比亚迪 2012/12/31 11.16% 30.94% 汽车行业 2012/12/31 2.58% -46.87% 7.11% -5.14% 0.02 -0.07 绝对比较值 19.80% -22.75% 相对比较值 指标名称 -1.80% 1.53% 6.26% 9.04% -69.77% -3.26% 88.05% -.98% 主营业务收入增长率 0.78% 净利润增长率 净资产增长率 总资产增长率 -45.34% 13.37% 23.90% 2012年公司的主营业收入增长率较2011年出现了巨大的下滑，降低了95.6%，主营业务收入的增长降幅明显，在2012年主营业务收入增长率为0.78%，说明公司2012年的主营业务收入与2011年相比基本没有变化，主营业务基本没有规模的扩大，公司的增长速度放缓较多。净资产增长率和总资产增长率的增加也反应了公司仍在发展，2012年公司的发展速度放缓较多。 4.2.3内部成本控制能力

汽车业作为经济传统行业，在竞争环境激烈并且竞争对手模仿速度极快的今天，要想依靠绝对与众不同的高科技产品树立自己在市场上的垄断地位从而获得超额利润是无比艰难的。这这种时代背景下，最好的对策便是降低成本来获得更多的利润，在这一点，比亚迪可以说是成本方面的赢家。自2003年收购陕西秦川汽车公司开始进军汽车产业以来，比亚迪就凭借低成本战略成为汽车市场的一股新势力。

4.2.4 生产研发能力

技术为王，创新为本，是比亚迪掌门人王传福的经营理念，在这种注重企业核心技术开发的精神指导下，比亚迪设立了研究院、电子研究院、汽车工程研究院以及电力科学研究院，负责高科技产品和技术的研发，以及产业和市场的研究等。拥有可以从硬件、软件以及测试等方面提供产品设计和项目管理的专业队伍，拥有多种产品的完全自主开发经验与数据积累，逐步形成了自身特色并具有国际水平的技术开发平台。

在生产研发设备方面，比亚迪汽车在上海建设有一流的研发中心，拥有3000多人的汽车研发队伍，每年获得国家研发专利超过500项。在西安建设有国际领

先水平的轿车生产线，总产能达到20万辆。在深圳建成现代化汽车城，总产能将达到30万辆，并建成第二研发中心，将成为比亚迪汽车中高级汽车的生产基地。北京模具制造中心，也已形成专业化、规模化的模具产业格局，为世界知名汽车品牌制造整车模具。在以双核混合电力汽车为代表的高端产品上具有国内领先的研发能力、生产技术和使用技术。强大的研发实力和生产能力是比亚迪迅速发展的根本。

4.3主营业务分析

波士顿矩阵（BCG Matrix），又称市场增长率-相对市场份额矩阵，这种方法的核心在于，要解决如何使企业的产品品种及其结构适合市场需求的变化。下面利用波士顿矩阵对比亚迪的主要生产产品进行分析。

High 销 量 增 长 率 Low Cash Cow 传统燃料车 Dog 混合动力轿车 Star 中低档小排量汽车 Question 节能环保型小排量汽车 High 相对市场占有率 Low 除了在产品生产上，在市场的确定上比亚迪的发展之路必须要立足于国内市场，才能放眼国外市场。外国汽车公司一直对中国市场抱有极大的希望，比亚迪在进行海外扩张的同时，国内市场不能掉以轻心，以“国内市场”换“国外市场”的做法并不可取。对比亚迪而言，就要加速国内的兼并进程，在较短的时间内扩大产能和规模。要专注于汽车制造主业，坚持精品战略，由粗放增长向可持续发展转变，由生产环节向研发和营销环节转变，形成自己的竞争优势。“如果没有国内市场，就没有稳固的基础，但只做国内市场，不到海外去，你就永远也不会强大起来。”比亚迪的国际化战略应该从海外市场战略和自主研发战略两个方向出发。

4.4社会责任

近日，美国加州当地的员工权益保障机构称比亚迪付给员工的薪水低于当地规定的最低标准。因此，比亚迪公司被美国加州罚款100,000美元(折合人民币60万元)。这一点违反了商业道德，并且没有做到保护劳动者的合法权益，也是对外国的法律法规欠缺了解。

比亚迪公司定期和公益组织合作举办一些公益活动，如比亚迪S6车友会香山环保活动。举办类似的公益活动，既可以为比亚迪的产品做市场推广以提高销量和知名度，也进一步提升比亚迪公司的正面形象，加大消费者对企业的认可，消费者的口碑比任何广告都要来得实际。

比亚迪公司于2010年7月在国家民政局登记注册（基证字第1075号）比亚迪慈善基金会，以“科技帮困、关爱弱小、携手助学、用心关怀，支持与推动企业慈善和社会公益事业的进步与发展”为宗旨。曾设立比亚迪儿童福利院、中南大学比亚迪奖学金、深圳中学“比亚迪奖教学金”，承办“大爱，比亚迪与玉树在一起”、走访乐昌市云岩镇、“若松阳光行动”移动巡诊活动等。

4.5企业文化

比亚迪文化的核心价值是：公平、务实、激情、创新 。

公平，平是座天平，是一种平衡。天平的刻度盘就是一个标准。没有标准就无法体现平衡。保证制度的权威性，公平才可以落地生根。

务实，比亚迪能够超速成长，与比亚迪的决策层能够敏锐及时地把握市场是密不可分的！从当年的快速切入锂电池，到去年的先人一步跨入汽车行业。比竞争对手快的行动和应变能力，使比亚迪一次又一次夺取发展先机，快速地发展飞跃。

激情，从企业的角度具体地说，“对组织目标的自主承诺，高度的敬业精神”就是激情。认同企业，并为企业自主地努力工作，把工作当成一种乐趣。比亚迪的远景是将比亚迪发展成集电池、材料、电子和半导体于一身，实现包括镍镉、镍氢、锂离子电池、LCD、精密注塑等的电池产业群的世界第一，实现包括电动

汽车和传统汽车的汽车产业群的全国第一。

创新，“没有先例”,往往是比亚迪人用来反对新主张常用的话.而创新的精神核心往往就是“否定与批判”.所谓“不破不立”,环境不断变化,市场不断变化,敢于否定陈俗,敢于否定自己,不能不说是一种超越。

在与同行业比较时，可以发现各项指标均处于较高水平，企业的现金流量良好可观。

5.投资及状况

5.1从公司发展的不同阶段出发

比亚迪目前进行扩张性投资战略，所谓扩张性战略，即指公司通过扩大投资规模，增加生产和经营产品的数量、种类和规模，提高市场占有率。比亚迪的市场份额始终努力保持稳定增长的数值，从公司投资规模的角度，企业从2006年以来投资活动所用现金净额在增加（剔除2008年经济危机异常因素，2010年因外部变化而采取稳健投资战略），这表明企业在不断扩大投资规模。

投资活动趋势图

5.2从公司的发展目标出发

比亚迪在2009年后的投资战略管理模式是专业化投资战略。主要将资金投放于某一特定生产经营领域或特定产品和业务项目上，例如新能源产业。对于比亚迪来说，今后的发展重点将一直偏向于于新能源行业的开发与研究，从报表中可以看出，它们的资金主要投放于电动车、氢燃料车、混合动力车等。

作为自主品牌的一个典型代表，比亚迪汽车自2005年开始，以其独特的产品和营销策略，步入了高速增长的通道，成就了一个汽车行业的神话。但是，去年过高的销售目标，最终压垮了比亚迪汽车的渠道，从而将其增长神话打回了原形。而今年持续的行业低迷，以及比亚迪盈利水平的持续恶化，最终使比亚迪痛下决心，在营销系统内启动了大规模的裁员，以图自救。

5.3从投资所需的资金密度出发

比亚迪正经历由资金密集型投资战略向技术密集型投资战略偏移的过程。在国家宣布大力发展新能源产业，并出台一些扶持，国内汽车企业将大量资金投资于新能源汽车的研究与建设中，以至于的变动极大地影响了国内汽车行业的竞争格局，使得比亚迪不得不考虑战略转型，即通过其他核心技术（例如二次充电电池）来带动新能源汽车产业的发展，从而达到可持续增长的目的。

5.4公司对外股权投资情况

由表可看出，比亚迪目前进行扩张性投资战略，所谓扩张性战略，即指公司通过扩大投资规模，增加生产和经营产品的数量、种类和规模，提高市场占有率。比亚迪的市场份额始终努力保持增长，从公司投资规模的角度，企业投资活动所用现金净额在增加，这表明企业在不断扩大投资规模，并且企业投资的增长速度较快。

5.5从公司现金流量表出发

比亚迪现金流量表简表（2011～2012年度）

单位：元

名称 类型 报表日期 投资活动现金流入小计 投资活动现金流出小计 比亚迪 比亚迪

绝对比较值 相对比较值 2012/12/31 879,970,000.00 9,802,690,000.00 2011/12/31 787,868,000.00 92,102,000.00 11.69% -27.17% -29.6% 62.05% 348.27% -48.40% -629.58% -14.37% 88.88% 13,459,700,000.00 -3,657,010,000.0 投资活动产生的现金流量净额 -8,922,720,000.00 -12,671,800,000.00 3,749,080,000.00 筹资活动现金流入小计 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 现金及现金等价物净增加额 加_期初现金及现金等价物余额 期末现金及现金等价物余额 20,612,100,000.00 12,719,600,000.00 15,876,100,000.00 4,736,030,000.00 1,758,650,000.00 1,978,740,000.00 3,737,390,000.00 7,2,500,000.00 3,1,670,000.00 12,334,430,000.0 9,177,0,000.00 -4,441,860,000.00 -332,084,000.00 2,090,734,000.00 2,310,824,000.00 -332,084,000.00 1,978,740,000.00 1,758,650,000.00 比亚迪现金流量表简表与同行业比较（2012年度）

单位：元

名称 类型 报表日期 经营活动现金流入小计 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金净额 投资活动现金流入小计 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 比亚迪 汽车行业平均水平 绝对比较值 相对比较 2012/12/31 52,530,000,000.00 46,5,500,000.00 5,984,530,000.00 879,970,000.00 9,802,690,000.00 -8,922,720,000.00 2012/12/31 15,925,825,661.00 16,6,269,693.00 -728,444,032.00 492,314,722.00 526,393,160.00 -34,078,438.00 36,604,174,339.00 229.84% 29,1,230,307.00 179.48% 6,712,974,032.00 -921.55% 387,655,278.00 78.74% 9,276,296,840.00 1762.24% -8,888,1,562.00 26082.% 以上的数据可以看出，企业经营活动现金流量净额比2011年同期大幅增长了90.67%，这说明公司销售能力在保持稳定的前提下，大大增强，主要由于比亚迪在2012年加大投资使经营规模扩大、同时销售网点4S店增加所致。

比亚迪投资活动产生的现金流入净额在2011到2012年间增幅为正，增加3,749,080,000元，所以从整体趋势来看，企业投资方面的现金流入主要来自投资的收回。公司为构建和扩大生产能力，购建固定无形和长期资产支付的现金在投资活动现金流出金额中所占比重较大，另外投资所支付的现金在现金流出总额中也占有相当比例，因此两年里投资活动产生的现金流量净额均为负数。

在与同行业比较时，可以发现各项指标均处于较高水平，企业的现金流量良好可观。

5.6 从公司发展能力出发来评价投资情况

比亚迪发展能力分析表（2011～2012年度） 指标名称 主营业务收入增长率 净利润增长率 净资产增长率 总资产增长率 比亚迪 2012/12/31 0.78% -45.34% 13.37% 23.90% 比亚迪 2011/12/31 17.83% -28.43% 11.16% 30.94% 绝对比较值 相对比较值 -0.17 -0.17 0.02 -0.07 -95.63% 59.48% 19.80% -22.75% 比亚迪发展能力与同行业比较分析表（2012年度）

单位：％

指标名称 主营业务收入增长率 净利润增长率 比亚迪 2012/12/31 0.78% -45.34% 汽车行业 2012/12/31 2.58% -46.87% 绝对比较值 -1.80% 1.53% 相对比较值 -69.77% -3.26% 净资产增长率 总资产增长率 13.37% 23.90% 7.11% -5.14% 6.26% 9.04% 88.05% -.98% 由表可知，比亚迪2012年主营业务收入增长率、净利润增长率，与2011年相比都下降，这说明比亚迪近年销售不佳，企业的发展态势严峻，应结合公司具体情况和市场环境制定出适合本企业得发展模式。

6.比亚迪筹资现状

6.1主要筹资活动

比亚迪的筹资活动具有很明显的阶段性特征，上市初期主要就是股权融资活动，上市第二年主要是通过各种债务的方式筹集资本，2011年是比亚迪筹资活动最少的一年，基本没有大额的筹资活动，2009年以后可以很明显的看到比亚迪在银行贷款的基础上开始大力发展信托融资，这一时期信托融资频繁。

6.2筹资的总体态势

从上图中可以清楚的看到，比亚迪在2008年以及2011年筹资数额最为庞大，且两年的主要筹资方式均为负债筹资，同时2009年到2011年基本呈现递增的态势。值得注意的是，比亚迪近几年的现金流量表反应的经营活动现金流量净额均为负值，也就是说明比亚迪近年的现金流主要是依赖高额的融资活动现金流入来维系。

6.3筹资资金的主要构成

筹资主要是从两方面入手，一方面是从企业内部筹集资金，另一方面是从企业外部筹集资金，对于比亚迪而言，内部筹资主要是通过盈利以及应收账款，外部筹资主要是通过银行贷款、关联人士借款、信托贷款、发行股票以及高息债券。

（1）内部筹资

比亚迪每年的溢利大部分用来发放股息，比亚迪每年的股息占溢利总额的很大比重，除此之外，比亚迪每年还会拿出一部分溢利资金来购入附属公司的额外

权益。

在这里特别要说明的是对于比亚迪这种新兴汽车制造业企业，很容易得到银行的融资支持，对于会计报表而言，这部分收入是计入了资产负债表的流动负债项目。而且资金成本低，利用银行借款筹集资金，利息可以税前支付，税前利润减少，应交的所得税也就减少，而且借款利率也较低，实际上这是一笔实际的可观收入，因此对于新能源汽车企业而言，银行短期借款实质上是企业的收益，构成企业内部资金的重要来源。

由以上比亚迪的数据可以看出，该企业短期借款整体呈增长态势，但是波动幅度较大，可以较清楚地看出，如果比亚迪在某年的营业收入较高，那么该年的短期借款增长幅度也较大，反之亦然。

（2）外部筹资

外部筹资的各主要部分可以从报表的融资活动现金总流入的主要方式看出。 表5：融资活动现金流入各主要组成部分（单位：人民币千元）

从图中可以看出比亚迪的主要筹资方式中，银行及其他借款所占比重最为庞大，说明对于银行贷款的依赖越发的明显。越发高额的银行贷款使得信贷额度逐渐缩减，再通过银行贷款来筹集资金就越发的困难了。与上汽集团相比，比亚迪银行贷款的还款时间大多集中在未来的三年内要偿还，其中要在1年内偿还的就占了35.29%，短期还款压力巨大，尤其在目前的外部环境压力下，融资已经很困难，还要偿还高额的银行贷款，面临严峻的资金压力。

信托贷款是从2009年开始逐步加强了这种方式的融资，比亚迪2010年信托贷款仅为8.98%，而2011年上半年就上升为25.63%，一跃成为主要融资方式。信托融资的比重加大会进一步加剧比亚迪融资的风险，这是由信托融资的性质决定的，信托融资的本金合适归还很大程度上取决于出售股权项目的销售进度，如果销售超过40%就要偿还一般的本金，如果超过80%就要偿还全部的本金，而项目的销售情况是不确定的，是很难控制的，因此公司具有较大的不确定性。同时信托的条件是很苛刻的，之前比亚迪提前赎回高息负债就是为了一项信托贷款的完成。 （3）资本结构

(4)比亚迪负债所有者权益比例以及流动、速动比率

比亚迪的负债比例上升，使得流动比率、速动比率都成下降趋势，与同行业

的上汽集团相比，均处于劣势，比长城汽车略好，但是必须强调的是，长城汽车的现金比率以及现金流量比率都是很高的，说明长城汽车有很强大的现金支撑，而比亚迪在现金方面就捉襟见肘了。比亚迪的资产负债率一直处于上升趋势，2011年更是高达88.47%，高出行业百强均值18%还多，说明比亚迪承担很大的债务负担，还债压力巨大。同时也正因为此，比亚迪再筹资的资本成本就相应的提高了好多。与同行业的上汽集团以及长城汽车相比，无论是银行贷款还是信托贷款的利率均高出很多。

比亚迪与主要竞争对手资本结构比率对比

报告期 指标 2012上汽集团 2012长城汽车 1.34 1.20 49.16 92.32 2012年 2011年 2010年 流动比率（倍） 1.21 速动比率（倍） 1.05 资产负债率（%） .29 流动负债/总负债（%） 90.80 0.61 0.41 .86 80.62 0. 0.44 63.46 80.13 0.63 0.40 60.07 87.27 比亚迪银行贷款与信托贷款平均利率 银行贷款平均利率 信托贷款平均利率 1比亚迪 7.34% 14% 上汽集团 6.81% 6.04% 长城汽车 5.45% 无 6.4筹资小结

比亚迪一直以来为了配合其扩张的投资，实施激进的筹资，运用了较多能够利用的筹资方式，筹资规模快速扩张。在各种方式中，银行贷款占了最大比重，比亚迪对银行贷款的依赖度越来越大，新开拓的信托融资，更是增加了融资的不确定性。一系列的扩张融资最终导致了比亚迪现在的高负债率，融

资成本不断攀升，加之国家的宏观，对企业的信贷持续趋严，连续提高利率和存款准备金率，融资越发的困难，因此比亚迪面临前所未有的资金困境。好在国家对新能源汽车有一定的支持，可以对比亚迪提供较多的支持。

大规模的融资，除了表明比亚迪资金非常紧张之外，还表明比亚迪借助资本市场，基本已经成功向新能源汽车方向转型升级。

7.风险以及风险应对

7.1国内发展新能源风险

（1）职能不清

工信部、科技部多头管理中的不同的部门掌握着不同的资源，有着不同的想法。这些部门都对新能源这块大蛋糕很感兴趣，想从中获取巨大的经济利益。各地制定的新能源也带上了地方色彩，他们看到新能源汽车的发展商机，把这一产业作为今后发展的重点，纷纷宣布要建新能源汽车产业基地，而且都是以本地整车企业为主体。如果各示范城市从当地利益出发优先采购本地企业产品，并不利于国内新能源汽车技术的提升和新能源汽车的产业化。

（2）核心技术欠缺

一是在时间这一竞争关键因素上，我们从来不曾具有优势，中国新能源汽车产业欲有所成就，主要依靠的只能是强烈的企业家精神。二是电动汽车只是新能源汽车的战略选择之一，仍有可能发生方向错误。三是新能源汽车产业发展是系统工程，单有新能源整车概念而无新能源汽车零部件体系是空中楼阁。四是新能源整车具有市场意义还不是指顾间事，传统燃料动力系统节能的技术进步仍不可偏废。五是完全依靠财政投入支持新能源汽车产业化的模式难以持久。六是新能源汽车的验证最终仍必须依靠市场这一试金石，山寨版新能源汽车终将原形毕露。

（3）单一结构的技术风险

虽然在纯电动汽车的重点领域拥有一定的专利积累，但随着新能源汽车产业化推进步伐的加快，有关专家指出，我国新能源汽车产业还存在着产品结构单一化的劣势，纯电动汽车领域的“一招鲜”尚不足以应对技术风险，企业应“两条

腿走路”，在发展纯电动汽车的同时，加大混合动力汽车、燃料电池汽车等产品的研发力度。

（4）无法形成产业规模化

目前，世界汽车界正处于一个新旧能源交替，新技术逐步推进的过渡时代，有很多事情还看不清楚。发达国家汽车界也是几条技术路线都在推动、尝试之中。全球及我国新能源汽车的开发、应用及市场化都正在途中，产品成本、使用环境及石油价格都在急剧变化，存在许多不确定因素，而我国在新能源方面还属于起步阶段。

（5）发展过热，资源浪费

在我们国内很多城市都把新能源作为一个支柱产业，而且成百上亿产值的规划，同时也可以看到像我们的风电也好，太阳能也好，有很多企业是一哄而上。这样可能会导致地方经济发展顾此失彼，本末倒置，把自己的主要产业影响了；产能同样面临着过剩的问题。目前已经批准的大概有数十家企业单晶硅等产能已经达到17多万吨，已经是世界目前整个产能的3倍左右了。目前来说整个风能设备的产能来说已经达到了两千多万千瓦，而我们国家根据以后的计划，基本上每年按照一千万千瓦的速度继续在发展，所以明显发现是产能过剩。

7.2风险管理及应对

目前在快速发展的同时，还缺乏一些核心技术和核心竞争力，我们有一些企业目前研发还比较弱，在重复引进国外的先进技术，这家引进了，那家又去引进，造成了低水平的重复引进，企业缺乏一种核心的竞争力，这是我们所担心的。所以，我在提案里面提到，新能源产业发展非常快，它本身技术的发展还有很多不缺乏性，同时它也需要去复制，但是我们应该以比较冷静的观点去看待新能源发展，所以我在提案里面建议，一个是加强规划和引导，从国家的资源条件、市场条件、成本、对环境的影响，多方面评价整个新能源产业的发展，加强引导和规划。第二是建议企业加强对核心新能源技术的研发投入，这样主要是增强我们新能源产业和新能源企业的核心竞争力，为我们整个新能源企业的持续发展打下一个良好的基础。

作为汽车生产和消费大国，我国的新能源汽车推广必须走多元化道路，而对

于以奇瑞和比亚迪等企业为首的自主品牌来说，能否在这一过程中存活下来并成长壮大就显得尤为关键了。“核心专利、技术标准、税收、法律法规，这些条件必须与新能源汽车的推广全方位地结合起来。”我们认为，多元合力，才是应对专利风险的途径，才是新能源汽车飞驰的根本保障。

8.公司战略分析及预测

8.1预测我国新能源汽车行业的前景以及发展趋势

根据以上内外部环境分析和风险分析，我们看出我国已经对新能源产业，特别是新能源汽车行业有明显的兴趣，加大了对该行业的扶持力度。我们合理推测今后我国的新能源汽车产业的前景将会很好，但十近日宣布将不会对该市场过多的干预，引入市场竞争机制，让经济市场竞争更加自由、公平。所以新能源汽车行业的发展趋势会逐渐趋于平缓，但就近几年来讲，它的发展动力一定会在其他汽车行业之上。

天然气、煤炭、水、电等多种资源性产品价格与税费改革备受关注。十报告明确了我国资源产品价格改革方向，多个资源领域改革将深化。

近年，我国资源性产品价格改革步伐加快。去年出台煤炭电力价格综合方案和实行居民阶梯电价指导意见。2012年《工作报告》提出，在全国范围实施原油、天然气资源税从价计征改革，出台营业税改征试点方案。在这个能源需求与能源储量日益失调，工业发展与环境保护严重失衡的年代，环保型能源的开发和利用迫在眉睫。而在交通这个废气排放极高的领域，电能无疑是最好的选择。

电动车作为中国新能源交通的先行者，不仅实现了中国平民绿色交通的梦想，而且还在全面践行着所提出的“科学发展”的理念。过去十年的时间是中国经济取得快速发展的十年，也是中国电动车产业从无到有，从弱到强的十年。在这十年中中国电动车产业从每年只有几十万辆的销量，经过行业内外的不断努力到如今的每年2000多万的销量，而这样的数字每年还在不断的以20%的速度在递增。

中国电动车行业经过十多年的发展日益成熟，俨然已到行业升级的拐点。

此前国民普遍关注的电动车行业新国标，以及十对新能源发展的研究报告，给彷徨不止的电动车行业指明了发展方向，电动车行业迎来了高速发展的又一个春天。然而在“优胜劣汰”的市场经济竞争体系下，如何转型变成为行业的新问题。

目前资源性产品价格改革的时机较好，居民消费价格较低，CPI同比增长幅度约在2%左右，能源的改革透露出的讯息，便是加大市场经济化，但同时上给予新能源产业更多的支持。这里需要解读的其实有两层意思，的支持，事实是引导行业去市场经济化的良好发展，而市场经济化便是竞争化，只有企业提高的自己的核心竞争力，技术创新力度才能成为新能源行业的支柱企业，才能引领新能源产业健康发展。松吉电动车十年来不断注重创新，首创内置锂电系列，并获几十项国家专利。一直倡导绿色健康生活，从十年前起步的松吉，到如今“世界公路里程第一的中国，平均每一公里，就有一辆松吉”的成功，便是技术创新与核心竞争力的成功。相信在行业新转折点，松吉一样会抓住机遇，领导行业升级。

8.2比亚迪公司的主要战略

2007年8月，在比亚迪深圳坪山基地落成仪式上，王传福高调宣布了在汽车业的目标——2015年成为中国第一的汽车生产企业，在2025年成为全球第一的汽车生产企业！看似一句狂妄的话，却能看出比亚迪想成为行业老大的决心，表明未来公司会走扩张型的发展战略方向，将发展重心放在前景光明的新能源汽车上，加大对新能源汽车的投入。

比亚迪早就制定了以新能源汽车、太阳能电站、储能电站为主导的新能源规划。新能源汽车产业化的迅速到来，对于比亚迪来说，机遇与挑战并存。”其立志将新能源汽车作为发展方向的汽车企业，自进军汽车产业以来，就开始利用自身在IT 和电池领域的雄厚实力布局新能源产业，累计投入超过10亿元，在电机、电池和电控系统均取得重大突破和进展，并率先实现了双模电动车F3DM和纯电车e6的商业化。

(1) 重心由产能转向品质

目前，比亚迪汽车的重心开始由产能转移到了品质上。王传福认为，过去成长得太快，过去强调了底盘的技术，发动机的技术，安全的技术，忽略了老百姓最关心的小问题。现在将国际制造的经验，将IT制造的品质管理调到汽车方面，将汽车的整个品质做好。比亚迪在国际代工的过程中，本来就是做国际品质的企业，在国际代工产业链中扮演着重要的角色，占有重要的一席之地。王传福认为，比亚迪的品质体系已经受到他们的磨炼，或者是他们的训练。

王传福表示，未来比亚迪汽车将坚持品质与合资品牌一样，动力总成与国际同步，领先电子化。为了品质的提升，比亚迪收购了日本荻原模具的馆林工厂，王传福表示，收购的目的很简单，不看重设备和产能，主要是因为有日本的技术和工程师，接近一半的工程师放到国内的工厂。通过这种给工人请老师的方式，学习日本的精益生产，快速地提高品质。他表示，今年年底所有的车，包括F3(乘用车)的品质要达到合资品牌的要求，内部的IQS(全称是Incident Qualification System，意即集成质量系统)控制要小于10%，现在S6(乘用车)做到了，F0(乘用车)做到了，今年要将F3做到。

在品质提升的过程中，比亚迪在坚持垂直整合的同时，加大了零部件的外购。比如雨刷、制动系统等开始和博世等其他制造业合作。

（2） 垂直整合产业链，把制造做透

“我们从不对技术感到害怕。别人有，我们敢做；别人没有，我们敢想。我们始终在做一道证明题，证明技术是可以改变生活、改变世界的。我们想用电池技术加汽车技术，打造出电动车技术，用电动车的技术实现人类绿色的梦想。”这是取义于“build your dream”(打造你的梦想)的比亚迪掌门人王传福的话。

比亚迪同时关注产品的制造和生产方式，也就是说制造的不仅是产品，更要改变它所涉及行业的生产体系，是生产方式的“比亚迪化”。要想真正理解“比亚迪化”生产的不同，必须将其同传统方式进行简单对比。提起中国制造业，人们第一印象往往就是成本低，产品凭借低廉价格打拼市场，企业只是赚点微薄利润。行业标准、核心技术、先进设备等这些都垄断在巨头手里。王传福看到了这一点，一开始就“不按常理出牌”，比如他把电池生产流程分解为一个个可以由人工完成的工序，这种以“手工加夹具”进行生产的生产线成本只要100

万元人民币，但却制造出了比竞争对手便宜一半的电池，公司利润率也因此高达200%。

战略学专家曾鸣曾把比亚迪的这种方法称作是中国特有的 “成本创新”典型代表，他认为比亚迪最大优势就是固定资产投入非常低，折旧成本相应也非常低。比亚迪的折旧成本可能只有3%到4%，而三洋等全自动生产线可能要达到30%至40%。

这种模式不仅应用在电池生产上，还被复制到了做汽车上。汽车业有100多年历史，早已走过垂直纵向一体化制造的福特时代。在整条产业链上，从模具、轮胎直到后视镜，每个零部件都有现成产品。这种环境下，企业要做的似乎就是根据市场需求，设计、生产车型，然后销售。但这样一来，任何一个新进入者的成本结构都是确定的，巨头主导技术标准、生产设备等，竞争只能围绕廉价的人力成本进行。在巨头争相进入中国后，这种劳动力优势也不存在了。

比亚迪打破了汽车业这种规则，至少70%的零部件由公司内部事业部生产，以比亚迪F3(配置口碑论坛)为例，其零部件除轮胎、挡风玻璃和少数通用件外，包括转向、减震、座椅、车门甚至CD和DVD等全部自己生产。比亚迪汽车的垂直整合战略最大限度利用资源，节省成本，造就了产品性价比优势，在频频掀起价格战不断改写业界价格底线的背景下，比亚迪汽车把对手远远甩在了身后。

（3）差异化价格策略及汽车产品服务

一个优秀品牌的核心价值在于其核心的产品，而优质的产品就是企业面向市场最为重要的因素。在产品策略上比亚迪汽车一直自主研发，结合中国人力资源成本低的这一特点成功的推行了核心技术自己掌握的低成本产品战略。在产品设计上也充分的利用了产品差异化战略形成了自己特有的竞争优势。

首先，在产品生命周期上根据不同车型设计的产品生命周期也有所不同，比如：F3的产品生命周期设计为五年，F0的产品生命周期设计为四年。在产品生命结束后即推出相应车系的换代产品以满足市场需求。

其次，行业内普遍存在的是一年半到三年在产品技术上进行更新换代，而比亚迪汽车技术上设计的更新周期均为九个月，这就意味着同一款车在一年内就会

有相应的技术更新，技术上的先进性不但能吸引更多的消费者，同时也是比亚迪汽车品牌竞争力的一种体现。

最后，产品的维修保养方面，比亚迪在深圳拥有自己的零部件生产基地，整车80%的核心零部件均由自己生产。采用零部件直配的模式，零部件在市场中的流通由比亚迪直接控制，因此低廉的零部件及维修保养价格也是其比亚迪。

品牌市场场竞争力的主要因素之一。

图16 不同产品生命周期下的产品决策

09年比亚迪已经拥有五条不同的产品线。每条产品线上最少三种产品，从中我们可以看出比亚迪汽车近五年来的产品变化。丰富的产品不但在功能上最大限度的满足细分市场的需求，在价格上也满足了细分市场的承受能力。比亚迪汽车产品价格及上市时间则是在成本成本之上以市场为载体，更多的体现公司的利润指标。在营销组合中，价格是企业最容易控制和调整的一个因素，也是最为灵活的一个因素，而产品、渠道及促销的调整则需要企业花费更多的时间和金钱。以产品为载体的价格所表现出来的是公司就产品及其品牌的价值定位，产品价格也是连接企业与市场的纽带。定价与竞争对手的定价都会促使消费者对产品价格的合理性提出思考。因此除了产品品质以外，产品价格已经成为影响销售业绩的最主要因素。 （4） 成本控制战略

王传福创办的比亚迪，成就了一个中国出口企业的传奇：8年时间，销售达到了二十多亿人民币，员工总数超过两万人，并在成功上市。迄今为止，比亚迪的生产规模已经超过松下、东芝和索尼，和三洋的差距正不断缩小。回顾这些战绩，王传福认为最重要的一点是，比亚迪奉行了独特的成本领先策略。

比亚迪成本领先的战略的主要体现：

● 选择进入门槛低、生产模式简单的二次充电电池行业

● 以手工组装的生产线来对抗初次投入成本大和更新换代成本大的自动化生产线，同时具备了低成本和灵活性

● 自身具备强大的研究开发实力，通过在流程和材料上的改进来大幅节约企业成本

● 往产品下游延伸，进入电动汽车制造，试图复制低成本制造模式 ①低成本的生产线

比亚迪主要从事二次充电电池的研究、开发、制造和销售，主要产品包括锂离子、镍镉、镍氢充电电池。在上个世纪90年代初期，充电电池市场全部是日本企业的天下，三洋、东芝、松下等日系电池制造商占据着全球近90%的市场。比亚迪作为后来者，要在该市场分得一杯羹，谈何容易。

二次充电电池生产线有其独特之处：自动化程度越高，初次投入的成本越大，更新换代的成本也大，而手工作业的模式却具备无可比拟的灵活性。日本企业一条电池自动生产线的投入超过千万，比亚迪自创的以人力居重的生产线，就具备先天的优势，一次投入小，灵活性大。当一个新的产品推出的时候，原有的生产线只需做关键环节的局部调整，再对员工做相应的技术培训就可以了。 ②靠研发降低成本

比亚迪看似落后的手工模式，不仅使成本降低，更难能可贵的是，产品质量丝毫不逊色于日本同行。这和比亚迪在技术上的积累和对研发的重视密不可分。

为了寻求新工艺，比亚迪甚至和上游材料供应商共同研发，共同制定降低成本的方案。如镍镉电池需用大量的负极制造材料钴，如果选用性能较好的钴，成

本非常之高。比亚迪与深圳一公司合作，找出国内外钴的品质差距，制定了提高国产钴品质的办法，终于使国产钴达到国际品质要求，同时较国外产品成本下降40%。由于负极材料应用极广，比亚迪仅此一项，一年就可以节省数千万元。

自身强大的研发实力是比亚迪领先其他同行的根本。公司目前拥有研发人员两百余人，下属设备齐全的电池材料研究中心、电池技术研究中心和新产品开发部门。公司在欧洲、美国、日本、韩国、、上海等地设立了研发机构。靠研发节省成本，是比亚迪的一大成功实践。

8.3公司新能源汽车战略的未来实施

比亚迪公司的新能源战略需要不断的投入研发新能源汽车产品与开拓市场，是属于一种成长型的战略，公司应该先实施纵向一体化，随后结合横向一体化战略。目前公司的新能源汽车战略还处于成长型战略的初步阶段。

1.初步阶段的战略实施

（1）公司应该更加加强新能源汽车的研发创新

现在其具有很大的成本控制优势，比亚迪的零部件均来源于企业自身且其技术已达到一定的水平，所以建议比亚迪在保持现有技术的基础上进一步加强零部件质量及生产效率以降低生产成本；，所以建议比亚迪在保持现有技术的基础上进一步加强零部件质量及生产效率以降低生产成本。

（2）明确新能源汽车市场定位

现阶段新能源汽车无明确的客户群体导致其宣传方案市场战略没有得到进一步规划和完善，对此我们建议比亚迪，确定新能源汽车销售目标群体，加大宣传力度。具体措施：

A、比亚迪在环保方面多投入资金做一些公益活动在消费者心中树立良好形象；

B、将自己的新能源汽车产品与环境保护紧密结合，生产各种不同系列的环保汽车。

2、中期阶段的战略实施

（1）对人力资源进一步管理

A、提高员工待遇，改善生产生活环境，凝聚员工力量，使工人进得来、留得住。

B、加大招聘管理，招聘的员工应该考虑其在公司的发展能力，为公司储备优质人力资源

C、对公司内部的员工实施公开，公正的管理模式，建立完善的绩效考核制度

D、是加强公司的企业文化建设，用企业文化带动公司的人力资源，优化公司的人力资源结构。 （2）内部成本控制的更多加强

A、供应商价值链整合

在整车各个零部件上，比亚迪几乎整合了供应链上的每一个节点，除玻璃、轮胎等通用零件上，其余零件都是自己生产制造。在电池、模具、零件都降低成本的优势下，比亚迪的新能源汽车的整体成本相较于别的企业就更低，那生产量也可以更高。公司可以与更多的产业供应链合作或者完成收购，进一步降低成本，也为公司的横向一体化战略做准备。

B、公司内部生产线的整合

公司在在以前的汽车生产的柔性生产上获得了具大的成功，现在在新能源汽车的生产线上应该充分的借鉴传统汽车的生产成功方式，进一步整合内部生产线，与传统汽车的生产共同结合，降低成本。

C、产业价值链整合

公司还应该更多的整合电池，新能源汽车，汽车零部件等已有的产业，形成公司的产业价值链，降低不同产业之间衔接不当出现的成本，降低成本。在开始实施横向一体化战略时候，应该充分的整合合并企业的产业，挖掘市场更多的边际利润，同时也降低企业的成本。

3、成熟阶段的战略实施

新能源汽车战略的成熟阶段是具有充分品牌效应的新能源汽车战略，而充分的品牌效应除了新能源汽车本身的因素外，公司的企业文化建设与完善是此阶段

需要实施的，要完善企业文化，增强企业文化，需要做以下的改进：

年份 汽车销量（万辆） 汽车销量增长率 2005 4 2006 6 0.5 2007 10 0.67 2008 17 0.7 2009 44.8 1. 2010 52 0.16 2011 44.58 -0.14 2012 45.6 0.02 （1）增加员工对公司的了解，认识，可以定期对员工进行公司的介绍，宣传，传播公司的企业文化，认识的提高是企业文化建设的前提。

（2）增加公司的人本管理，加强公司有效的绩效考核评价，公正，透明的升迁环境，正常的竞争环境的营造。

（3）塑造企业的价值观，明确公司的价值观，并在平时的绩效考核，公司会议制度，销售制度等方面具体体现公司的价值观。

9.报告总结及愿景评估

比亚迪股份有限公司负责人王传福曾说过，“2015年成为中国第一的汽车生产企业，在2025年成为全球第一的汽车生产企业”，而这一愿景无疑是比较艰巨的，虽然新能源的发展趋势较好，但要达成上述目标着实有些困难，因此我们运用简单的统计学（主要是产量的综合判断法）和数学中分析方法预测了2015年和2025年比亚迪公司汽车的销量以及营业收入，进而猜测这一愿景实现的可能性。

比亚迪汽车05-12年销售数量及年增长率

05-10年汽车销量持续增长，取这几年的汽车销量平均增长率作为最优情况下的年增长率。

13年作为新能源汽车发展的拐点，汽车销售总量远景不错，取预测增长率作为一般情况下的年增长率。

11年出现了负增长，取其增长率作为最差情况下的年增长率。 权数分析： 最优销量 影响因素 2013年后新能源汽车腾飞发展带动销量 估分（满分10分） 4 权重 0.15 3年调整期已过，有一个快速增长期 一般销量 中国汽车容量近乎饱满 没有满足消费者的新型车 营销策略 市场正常竞争 购车 最差销量 经济危机摧残汽车行业 竞争太激烈，难以抢占市场 3 7 8 6 7 5 2 5 0.15 0.7 最优增长率=1/5*（0.5+0.67+0.7+1.+0.16）=0.8 一般增长率=13年预测增长率=0.1 最差增长率=11年增长率= - 0.14

三种情况下预测13-15年比亚迪汽车全国销量

年份 最优销量（万辆） 一般销量 最差销量 2013 82.08 50.16 39.22 2014 265.94 55.17 33.73 2015 478.69 60.69 29.00 经过我们对比亚迪汽车销量趋势分析可以预测：比亚迪汽车在2015年的销售量约118万辆。

而上海大众汽车近3年的销售情况如下：

年份 汽车销量（万辆） 汽车销量增长率 2009 72.9 2010 80 0.10 2011 93 0.16 2012 105 0.13 可见上海大众年销量保持着每年至少10%的增长率，预计2015年销量至少105x（1.1^3）=139.76（万辆）>比亚迪2015年118.万辆的预测值，故比亚迪2015年成为中国第一汽车企业的愿景实现可能性较小。

尽管目标是伟大而艰巨的，摆在比亚迪人面前的困难也还有许多，在通向全人类能源这一条道路上的阻碍也重重。但是，从理性上讲，比亚迪在技术上面的优势也让我们看到了实现这一目标的希望；巴菲特对于比亚迪的选择，也让我们从感性的角度同巴菲特一样的相信比亚迪具备这样的能力。从比亚迪在这短

短几年的发展历程上，我们应看到他们实现这一目标的决心，也应该看到比亚迪已经迈出的实现这一目标的坚实一步。

参考文献

【1】Richard Lynch：《公司战略管理》，中国市场出版社，2011年8月 【2】中国注册会计师协会《公司战略与风险管理》经济科学出版社2012年4月

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【5】韩良智《怎样阅读与分析上市公司财务报告》经济管理出版社2004年2月

【6】王洪泉.比亚迪新能源汽车战略分析.2012论文 【7】傅元略.《公司财务战略》，中信出版社，2009年2月

【8】罗伯特?安东尼，维杰伊?戈文达拉扬：《管理控制系统》，人民邮电出版社，2011年1月