2011-5《投资学》A卷

上 海 金 融 学 院

2010 ~2011 学年度 第 二 学期

代码：23330295 《投资学》课程期末考试试卷

本试卷系A卷，采用闭卷方式，集中考试 考试时不能使用计算工具、 只能使用简单计算器(无存储功能)。（请将横线上不需要的文字用红笔划去）

1、请用试卷标准台头、格式、字体、纸张打印试卷。 要求：纸张大小16开纸；上下边距2厘米，左右边距2厘米； 正文宋体小四号字，行距1.25倍。 注意事项 2、请注明各题应得的分数,试题之间不留答题空隙，另附答题纸。 3、试卷标准答案附在试卷后一并交教务处。 4、试卷由命题教师送教研室、系(部)主任签章后于考前两周交教务处。

交教务处时间: 年 月 日 送印时间: 年 月 日

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试 题 内 容 分 布

分数 题型 教学内容 第一部分 第二部分 第三部分 第四部分 第五部分 第六部分 总 分 单 选 题 2 2 3 1 1 1 10 多 选 题 1 3 4 1 1 10 判 断 问 答 题 10 10 20 计 算 题 10 5 5 20 10 50 总分 2 2 2 2 1 1 10 15 22 14 24 13 12 100 试卷说明：（包括指导思想，与上次试题的主要区别等内容） 本试卷重在系统测试学生对投资学基本知识点的理解及掌握程度，区别于过往学期考试卷的主要特点是进一步有针对性地关注现实市场实际问题的解决并侧重于体现问题的实际运用价值，在题型设计上做到多样化，尽量全面覆盖各章节的基本知识点，注意到了前后知识的相关性和逻辑联系，特别是注意到考查学生对大问题中有关小细节的掌握程度，以便为以后学期的教学工作提供指导和相关信息。 命题教师：殷林森 室主任签章：__________ 系(部)主任签章 ________

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2010--2011 学年度 第 二 学期 《投资学》 课程A卷 代码：23330295

（集中考试 考试形式：闭卷 考试用时: 90 分钟）

考试时只能使用简单计算器(无存储功能)

试 题 纸 一、单项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）： 1、按照风险从小到大排序，下列排序正确的是()。 A、储蓄存款，国库券，普通股，公司债券 B、国库券，优先股，公司债券，商业票据 C、国库券，储蓄存款，商业票据，普通股 D、储蓄存款，优先股，商业票据，公司债券 2、封闭式基金价格的主要决定因素是( )。

A、市场供求关系 B、基金资产净值 C、单位基金资产净值 D、基金单位面值

3、美联储在公开市场上抛售美国国债的行为将会导致货币供给量( )。 A、减少 B、增加 C、不确定 D、不变 4、你以20元购买了一股股票，一年以后你收到了1元的红利，并以29元卖出。你的持有期收益率是( )。

A、45% B、50% C、5% D、40%

5、套利定价理论中，一个充分分散风险的资产组合，组成证券数目越多，非系统风险就越接近( )。

A、1 B、无穷大 C、0 D、-1 6、风险资产组合的有效边界( )。 A、处于全局最小方差边界的下半部分 B、处于全局最小方差边界的上半部分 C、处于全局最小方差边界上 D、处于全局最小方差边界的内侧

7、单指数模型用以代替市场风险因素的是( )。 A、市场指数，例如标准普尔500指数 B、经常账户的赤字 C、GNP的增长率 D、失业率

8、资本资产定价模型是在( )的预测模型。 A、基于有效边界上所有有效组合

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B、风险资产期望收益均衡基础上 C、充分实证研究基础上达到均衡

D、均衡条件下无风险资产与风险资产组合再组合的期望收益风险

9、考虑一个5年期的债券，息票利率为10%，但现在的到期收益率为8%，如果利率保持不变，一年后这种债券的价格会( )。 A、更高 B、更低 C、不变 D、等于面值

10、如果你以910美元的价格卖空两份标准普尔500指数期货合约，在期货指数为2美元时平仓，则你将( )。

A、获利9000美元 B、损失9000美元 C、损失18000美元 D、获利18000美元

二、多项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：

1、公司型基金与契约型基金的主要区别是（ ）。

A、上市交易资格不同。公司型基金不可上市交易；契约型基金可上市交易。 B、法律形式不同。公司型基金是依《公司法》或相关法律成立的，具有法人资格；契约型基金不具有法人资格，是虚拟公司。 C、投资者的地位不同。公司型基金的投资者既是基金的持有人又是公司的股东，可以参加股东大会，行使股东权利；契约型基金的投资者对基金所做的重要投资决策通常不具有发言权。

D、赎回特征不同。公司型基金不可自由赎回；契约型基金可以自由赎回。 2、以下对夏普比例描述正确的是（ ）。 A、夏普比例是资产总收益除以总收益的标准差 B、夏普比例是风险溢价除以总收益的标准差 C、夏普比例也就是报酬—风险比例

D、夏普比例是平均超额收益除以它的标准差。 3、下面关于资本配置线的说法正确的是（ ）。 A、该线表示对于投资者而言所有可行的风险与收益组合 B、该线斜率表示每单位标准差的风险溢价 C、该线斜率又称夏普比率 D、该线总是一条直线

4、下列说法正确的是（ ）。 A、系统风险可以分散

B、投资组合风险随着分散化扩大而下降

C、公司特有风险可以通过期货合约的买卖予以转移

D、分散化降低风险的程度受到系统风险或公共风险来源的制约 5、利率期限结构理论是由( )组成的。 A、随机漫步理论 B、市场预期理论 C、流动性偏好理论 D、市场分割理论

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6、下列说法正确的是（ ）。

A、大于零时，资产处于SML线上方，价格被高估 B、大于零时，资产处于SML线上方，价格被低估 C、小于零时，资产处于SML线下方，价格被低估 D、小于零时，资产处于SML线下方，价格被高估 7、债券指数的资产组合很难构建，因为（ ）。

A、主要指数所包含的债券的数量太大，想以合适的比例买入比较困难 B、很多债券很少被交易，很难在公开的交易市场上买到 C、债券指数的组成经常变化 D、市场上没有债券指数

8、关于多头套期保值，错误的是（ ）。 A、在现货市场做多头，同时在期货市场做空头 B、在现货市场做多头，同时在期货市场做多头 C、在现货市场做空头，同时在期货市场做空头 D、在现货市场做空头，同时在期货市场做多头 9、下列说法正确的是（ ）。

A、债券的息票额越高，市场利率变化引起的债券价格的波动幅度越大 B、债券的票面利率越低，其对收益率的变动越敏感 C、期限越长的债券，其价格变动幅度越大

D、随着债券到期时间的临近，价格波动幅度减小，并以递增的速度减小 10、影响期权价格的主要因素有（ ）。

A、协定价格与市场价格 B、无风险收益率 C、标的资产价格的波动 D、合约的有效期 三、判断题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项，正确的以√代表，错误的以×代表）： 1、从金融资产的作用而言，其代表了对实物资产收益的索取权。( ) 2、金融期货合约和金融远期合约一样，都是标准化交易合约。( ) 3、从一定意义上来说，证券自营业务的市场风险就是通常所说的证券投资风险,这种风险往往通过主观的努力是可以避免的。( ) 4、基金持有人与基金管理人之间的关系是委托人与受托人之间的关系。( ) 5、最优风险资产组合的方差就是整体最小方差的组合。( ) 6、账面价值代表股票价格的“底线”，市值永远不可能落在该水平之下。( ) 7、零息债券的久期小于其到期时间。( ) 8、一个被低估的证券其收益率高于证券市场线的预测，因此它将落在证券市场线的下方。( )

9、在一个充分分散化的资产组合中，公司系统风险被消除了，只有个别风险与期望收益有关。( )

10、在其它因素一样的情况下，长期债券价格对利率变化的敏感性比短期债券

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低高。( )

四、问答题（每题10分，共20分）：

1、资本市场线与证券市场线有何异同？（10分） 2、简述期货合约与期权合约的一个最主要的区别，并根据这一区别说明两者在调整资产组合风险的方式上有什么不同？（10分）

五、计算题（共50分）：

1、假设投资者存入15000元建立保证金账户，卖空500股股票A，卖空价为每股40元。问：

（1）假设保证金产生利息的年利率为5%，当股票A一年后投资者可以用36元买入，投资者的收益率为多少？（5分）

（2）如果维持保证金率是35%，年利率为5%，问一年后股票A上涨到多少会收到追缴保证金通知？（5分）

2、有两个可行的投资组合A和B，有如下特征，A的期望收益8.9%，标准差11.45%；B的期望收益9.5%，标准差11.7%。假设无风险利率为5%，试从夏普比率分析角度判断A、B投资组合哪个更优？（5分）

3、对于一个充分分散化的资产组合A，其收益符合两因素的经济模型。假设无风险利率为6%，两个风险因素的风险溢价分别为8%和6%。如果资产组合A对因素1的贝塔值为1.2，对因素2的贝塔值为-0.8，其期望收益率为多少？（5分）

4、零息债券的价格反映了远期利率，根据零息债券的价格计算得到下表：

期限（年） 1 2 3 远期利率（%） 5 7 8 假设投资者购买了一种三年期的债券，面值1000，每年付息60元。 （1）该债券的价格是多少？（5分）

（2）该债券的到期收益率是多少？（5分） （3）该债券的久期是多少？（5分）

（4）假设投资者在投资如上三年期附息债券100万元的同时，拟出售一年期零息债券和三年期零息债券形成债务，构成完全免疫的债券资产组合。问这两种债券分别应出售多少？（5分）

5、已知无风险收益率为8%，市场资产组合的期望收益率为15%。A公司股票的系数为1.2，红利分派率为40%，所宣布的最近一次的每股盈利为10元。红利刚刚发放，预计每年都会分红。预计A公司以后各年所有再投资的股权收益率都是20%。

（1）求该公司的股票的内在价值。（5分）

（2）如果当前的股票市价是100元，预计一年后的市价等于内在价值，求持有A公司股票一年期的收益。（5分）

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2010--2011 学年度 第 二 学期 《投资学》课程A卷 代码：23330295

__________专业 _________班 姓名 __________学号 _______ 座位号 答 题 纸

题 次 应得分 实得分 阅卷教师签名 一 10

二 10 三 10 四 20 五 50 六 七 八 九 十 总分 100 得 分 一、单选题（共10题，每题1分，共计10分）

得 分 1 6 2 7 3 8 4 9 5 10 二、多选题（共10题，每题1分，共计10分）

得 分 1 6 2 7 3 8 4 9 5 10 三、判断题（共10题，每题1分，共计10分）

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得 分 四、问答题（每题10分，共计20分）

1、 2、

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得 分 五、计算题（共计50分，每一问5分）

1、（1）

（2）

2、

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3、 4、（1） （2）

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（3） （4）

5、（1）

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（2）

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2010--2011 学年度 第 二 学期 《投资学》课程A卷 代码：23330295 (集中考试 考试形式：闭卷 考试用时:90 分钟)

注：本课程所用教材，教材名：《投资学》 主编：茨维·博迪等 出版社：机械工业出版社 版次：2009年6月第一版

答案及评分标准 一、单项选择题（每题1分，共10分）。 1 C 2 A 3 A 4 B 5 C 6 B 7 A 8 A 9 B 10 D 二、多项选择题（每题1分，共10分）。 1 BC 2 BCD 3 ABC 4 BD 5 BCD 6 BD 7 ABC 8 ABC 9 BCD 10 ABCD

三、判断题（每题1分，共10分）。 1 √ 2 × 3 × 4 √ 5 × 6 × 7 × 8 × 9 × 10 √

四、问答题（每题10分，共20分）。 1、答案：

（1）相同点：资本市场线与证券市场线都描绘了风险资产均衡时期期望收益率与风险之间的关系。（4分） （2）不同点： 第一，度量风险的标准不同，证券市场线是以协方差或β系数来描绘风险，资本市场线则以方差或标准差来描绘风险；（3分）

第二，资本市场线只描绘了有效投资组合如何定价，而证券市场线则说明所有风险资产（包括有效组合和无效组合）如何均衡地定价，也即有效投资组合既位于证券市场线上，也位于资本市场线上，但个别证券和无效组合却只能位于证券市场线上。（3分）

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2、答案：

两者最重要的区别是期货合约是一种义务。当投资者买入或卖出期货合约时，他在到期日有义务接收或交割标的商品。（2分）

相反，期权合约的购买没有义务在到期日有义务接收或交割标的商品，在合约到期的任何时间里他有权利接收交割或履行交割标的商品。（2分）

期货和期权以不同的方式改变了资产组合的风险，买入或卖出一手期货合约影响资产组合的上调风险和下跌风险，其变化的幅度相同，被称为对称性影响。（3分）

而资产组合中看涨或看跌期权的增加，不会对上调风险和下跌风险产生相同幅度的影响，期权的影响是非对称的。（3分） 五、计算题（共50分）： 1、答案

（1）一年后保证金产生的利息为15000*5%=750元 收益率为：

(（（40-36）*500+750）/15000)*100%=18.33%

答：收益率为18.33%。 （5分） （2）设股票上涨到P，则：

(（15000+750+40*500-P*500）/ P*500) *100%=35% P=52.96元/股

答：当股票上涨到52.96元/股时会收到追缴保证金的通知。 （5分） 2、答案：

资产组合A、B 的报酬-风险比率/夏普比率，也就是资本配置线（CAL）的斜率分别为：

E(rA)rf=（8.9-5）/11.45=0.34 AE(rB)rfSB ==（9.5-5）/11.7=0.38

BSA =∵SB＞SA ∴B优于A

答：从夏普比率的角度来看，资产组合B由于A。 （5分） 3、答案：

根据多因素模型，得： E(r)rf1F12F2

故：E(r)6%1.28%(0.8)6%10.8%

答：期望收益率为10.8%。 （5分）

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4、答案：

（1）债券的价格为：

60601060P015%(15%)(17%)(15%)(17%)(18%) 984.14答：该债券的价格是981.14元。 （5分） （2）设到期收益率为i，则满足以下：

60601060984.14

1i(1i)2(1i)3则：i6.6%

答：到期收益率为6.6%。 （5分）

6010606023(16.6%)(16.6%)（3）久期D116.6% 23984.14984.14984.142.83年答：该债券的久期为2.83年。 （5分）

（4）一年期零息债券和三年期零息债的久期分别为1年和3年。

设出售一年期零息债券构成的债务比例为w，三年期零息债为1-w，要完全免疫，则须债权、债务久期相等。故有：

1w3(1w)2.83

w0.085

出售一年期零息债券为100万0.0858.5万元 出售三年期零息债券为100万-8.5万=91.5万元

答：出售一年期零息债券和三年期零息债券分别为8.5万元和91.5万元。（5分）

5、解答：

(1) 股权必要收益率k8%1.2(15%8%)16.4% 收益留存率为b140%60%

股利增长率gROE*b20%*60%12% 内在价值V0(2)

一年后的市价为：

V1D210*(112%)*(112%)*40%114.04 kg16.4%12%页脚内容

D110*(112%)*40%101.82 （5分） kg16.4%12%15

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持有期收益率为：

HPRP2P1D1*100%P1114.041004*1.12*100%18.52%100 （5分）

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