⑩按国际通行的标准，60岁及以上人口比重超过10%或65岁及以上人口比重超过7%，即已进入人口老龄化阶段.⑪2015年数据.⑫根据《国务院关于进一步扩大和升级信息消费持续释2019年第9期
株洲市政府融资平
刘
婷
（湖南化工职业技术学院，
摘要：2018年株洲市地方政府债务余额568.97亿元，市本级政府债务余额290.1亿元。2018年通过整合，株洲市拥有市级政府融资平台6家。本文具体分析了株洲市政府融资平台的发展历程及株洲市政府本级政府债务风险和融资平台公司债务风险，在此基础上，针对性提出了强化政府融资平台公司债务审计，稳健推进融资平台公司转型发展，完善融资平台公司法人治理等强化政府融资平台债务风险管理的对策建议。关键词：地方政府；融资平台；债务；风险管理基金项目：2019年株洲市社科基金项目，地方政府融资平台风险管理研究——以株洲市为例，编号：ZZSK19045。放内需潜力的指导意见》.《关于进一步扩大和升级信息消费持续⑬根据于省政府释放内需潜力的意见》.参考文献
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（责任编辑：杨再新）
一、株洲市政府融资平台发展历程
株洲市政府融资平台与全国所有地方融资平台一样，经历了初步发展阶段、繁荣发展阶段和转型发展阶段。
1、初步发展阶段
20世纪90年代，为了适应社会主义市场经济发展需要，强化国有资本运营，建立新型国有资产管理体系，1998年由株洲市人民政府出资设立了株洲市国有资产投资经营有限公司，主要负责政府授权范围内的企业国有资产和股权管理。与此同时，为了促进株洲市城市基础建设，解决城市公共基础设施建设资金不足的问题，1999年由株洲市人们政府出
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CONTEMPORARYECONOMICS台债务风险管理对策
湖南株洲412000）
资设立了株洲市城市建设投资有限公司，主要负责株洲市城市基础设施建设和运营。
2、繁荣发展阶段
进入本世纪初，与全国形势一样，株洲市也相继成立了更多的市级融资平台公司。2006年，为推进株洲市职业教育发展，由政府出资成立了株洲市教育投资集团公司，负责株洲市职教大学城配套项目建设和管理、配套产业经营。2008年，为改善株洲市居民休闲环境，强化湘江治理，由政府出资成立了株洲市湘江投资集团公司，主要负责湘江株洲段风光带建设与管理。2010年和2018年由政府出资相继成立了株洲交通发展集团有限公司和株洲地产集团有限公司。到目前为止，株洲市政府出资成立了6家市级融资平台公司，具体见表1。
表1株洲市政府融资平台公司基本情况公司名称成立时间注册资本（亿元）株洲国有资产投资管理集团有限公司199810株洲城市发展集团有限公司199940株洲交通发展集团有限公司20106株洲地产集团有限公司20183.5株洲教投集团有限公司20062.4株洲湘江投资集团有限公司20081（注：数据来源：根据各平台公司官方网站数据整理。）3、转型发展阶段
随着地方政府债务的不断增加，债务系统性风险日益显现。2014年9月，国务院发布了《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号），明确要求各地方政府剥离政府融资平台的政府融资功能，地方政府债务实行限额管理，平台公司不得新增政府债务。特别是为了消除地方政府隐性债务问题，2016年后中央密集颁发一系列文件，如2017年4月财政部发布的《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》（财预〔2017〕50号），通知中明确要求：切实加强融资平台公司融资管理，明确要求地方政府不得将公益性资产、储备土地注入融资平台公司，不得承诺将储备土地预期出让收入作为融资平台公司偿债资金来源，不得以担保函、承诺函、安慰函等
No.9，2019任何形式为地方融资平台提供担保。
在此背景下，株洲市政府融资平台公司从以政府融资为主逐步向独立综合运营企业转型。如株洲国有资产投资管理集团公司转型为集房地产开发、轨道
交通、服饰、旅游、通用航空等产业为一体的产业发展商；株洲城市发展集团公司转型为以城市资源经营为核心，以片区开发为重点，以产业引入为抓手的综合性企业。
二、株洲市政府债务现状分析
1、总体债务情况
2015—2018年株洲市本级政府性债务分别为317.92亿元、267.30亿元、240.56亿元、290.10亿元，具体见表2。
从表2可以看出，株洲市政府本级债务总量总体平稳，未出现大幅增长；随着政府融资平台转型发展，政府通过平台公司的融资债务基本归还。
表2株洲市本级政府地方债务情况（单位：亿元）年度项目2015201620172018政府性债务203.61192.94193.97289.26其中：一般债务55.5663.9176.4481.25专项债务148.05129.03117.53208.01负有担保责任的债务8.387.871.420.21可能承担一定救助责任的债务105.9366.4845.170.63债务总额317.92267.3240.56290.10（注：数据来源：湖南省地方政府债务信息公开平台。）2、株洲市政府债务风险分析
（1）政府债务与收入之比。2015—2018年株洲市政府本级债务与收入之比分别为38.13%、81.40%、83.59%、85.26%。从数据来看，均未超过100%，表明株洲市政府债务依然处于安全警戒线之下，属于可承受债务范围；但从变化趋势来看，该比例处于持续上升态势，表明债务风险越来越大，应该引起高度关注。
（2）政府债务成本。2016—2018年株洲市政府债务加权平均利息分别为3.92%、4.01%、3.46%，明显低于同期金融机构贷款利率，表明融资成本较低，付息压力较轻。
（3）再融资风险。2018年株洲市政府债务的平均到期年限为5.57年，一年内到期债务占比26.60%，两年内到期债务占比37.36%，合计占总债务的63.96%，表明短期内株洲市政府偿债压力较大、债务风险较高。
三、株洲市政府融资平台公司债务风险分析
本文以株洲国有资产投资管理集团有限公司和
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当代经济·月刊
株洲城市发展集团有限公司为例，具体分析这两家代表性公司的债务情况，从而基本判断株洲市政府融资平台公司债务风险。
1、株洲国有资产投资管理集团有限公司债务风险分析
（1）公司债务总体情况。公司2015—2017年末、2018年3月末债务情况见表3。从表3可以看出，自2015年来，公司债务增长明显，2015年末、2016年末、2017年末分别比上年末增长了56.42%、44.12%、14%。如果公司继续增加债务，将给公司偿债带来一定的压力。
表3株洲国投集团公司债务情况（单位：亿元）2015201620172018.3.31债务总额174.70251.77287.02291.44（2）公司偿债能力分析。一是短期偿债能力。2015—2017年末及2018年3月末，公司流动比率分别为3.03、3.10、2.68和2.74，速动比率分别为1.93、1.94、1.41和1.35。公司流动比率和速动比率在报告期内稳步增长。总体来看，公司负债结构较为合理，符合公司经营特性。公司流动资产对流动负债的覆盖能力有所上升，整体来看公司短期偿债能力较强。公司主要偿债能力指标见表4。
表4株洲国投集团公司主要偿债能力指标主要财务数据或指标2015年末2016年末2017年末2018年3月末流动比率（倍）3.033.102.682.74速动比率（倍）1.931.941.411.35资产负债率（%）63.6566.7366.1965.66EBITDA（万元）86333.60103322.04151460.06-EBITDA利息保障倍数1.752.172.26-贷款偿还率（%）100.00100.00100.00100.00利息偿付率（%）100.00100.00100.00100.00二是长期偿债能力。2015—2017年末及2018年3月末，公司的资产负债率分别为63.65%、66.73%、66.19%和65.66%。报告期内公司资产负债率逐年上升，主要原因是公司在报告期内利用较多债务融资工具进行融资。总体而言，公司资产负债率保持在正常水平，有较强的长期偿债能力。
2015—2017年，公司EBITDA分别为8.63亿元、10.33亿元和15.15亿元，EBITDA利息倍数分别为1.75、2.17和2.26，随着公司收入规模的稳步增长，盈利能力的逐步改善，EBITDA利息保障倍数逐年提高。
综上所述，最近三年及一期，随着发行人业务规
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2019年第9期
模逐年扩大，公司资产和负债规模也逐年提升，总体较为平稳，财务状况良好。
2、株洲城市发展集团有限公司债务风险分析
（1）公司债务总体情况。公司2015—2017年末及2018年3月末债务情况见表5。从表5可以看出，公司负债呈现整体增长态势，2016—2017年末分别比上年末增长了30.76%、21.76%，表明公司债务负担越来越大，偿债压力增加。
表5株洲城发集团公司债务情况（单位：亿元）2015201620172018.3.31债务总额85.61111.94136.30149.20（2）公司偿债能力分析。一是短期偿债能力分析。2015—2017年末及2018年3月末，公司流动比率分别为3.38、2.14、2.31和2.11，速动比率分别为1.85、1.13、1.44和1.34。报告期内公司流动比率和速动比率呈现波动下降趋势，但公司短期偿债能力仍然较强。公司主要财务数据或指标见表6。
表6株洲城发集团公司主要偿债能力指标主要财务数据或指标2015年末2016年末2017年末2018年3月末流动比率（倍）3.382.142.312.11速动比率（倍）1.851.131.441.34资产负债率（%）57.1361.6864.1566.07EBITDA（万元）20376.1024761.6232327.24-EBITDA利息保障倍数10.354.045.46-贷款偿还率（%）100.00100.00100.00100.00利息偿付率（%）100.00100.00100.00100.00二是长期偿债能力分析。2015—2017年末及2018年3月末，公司资产负债率分别为57.13%、61.86%、64.15%、66.07%，资产负债率呈整体上升趋势。2016年由于发行公司债券和短期融资券，导致公司负债余额增加，资产负债率也随之提高；2017年公司继续发行公司债券和短期融资券，资产负债率继续提升。
2015—2017年年末，EBITDA分别为20376.10万元、24761.62万元和32327.24万元，EBITDA利息保障倍数分别为10.35、4.04和5.46，整体呈现波动下降趋势。由于2016年公司融资余额不断增加，利息支出增长幅度远大于利润总额的增长，致使EBITDA利息保障倍数下降明显；2017年由于公司盈利状况有所改善，EBITDA利息保障倍数有所回升。
综上所述，公司资产负债率较为合理，未来仍然具有一定的融资空间，债务风险处于可控范围。
CONTEMPORARYECONOMICS四、株洲政府融资平台债务风险管理的对策建议
1、强化政府融资平台公司债务审计，摸清债务家底
化解融资平台公司债务风险，首先必须对融资平台公司债务进行全面细致的审计，既要弄清债务存量，更要弄清债务性质、债务期限；既要弄清显性债务，更要弄清隐性债务。其次，要通过审计弄清形成债务的原因，分清融资平台公司债务哪些属于政府融资债务，哪些属于企业经营性债务。由此，既可以摸清政府融资平台自身的债务，也可以摸清政府需要承担责任的隐性债务。
2、稳健推进融资平台公司转型发展
化解政府债务，降低政府融资平台债务风险，关键在于不断推进融资平台的转型发展。但目前株洲市政府融资平台要实现转型，还存在诸多困难，如政府对融资平台企业仍然有较强的融资需求；平台企业自身经营较单一，盈利能力较差，政府补贴性收入是实现盈亏平衡的重要来源；同时平台公司市场化意识较弱，缺乏竞争能力。因此，推进平台企业转型发展势在必行，但又必须稳健。推进融资平台公司转型发展，要注意处理好三个问题。第一，对6家市级平台公司进行全面的资源整合，避免同业竞争，形成规模效益，降低外部融资成本，如房地产板块、轨道交通板块等。第二，妥善处理融资平台与政府的关系，按照政企职责分开的原则，弱化地方政府的管理职能，由管理者转向监督者，健全政府对融资平台企业的考核机制，引导平台企业实施市场运作。第三，确保各融资平台公司转型后的准确定位，包括每个平台公司在城市公益事业、基础设施建设等方面的定位、业务板块的定位等等。
3、完善融资平台公司法人治理
一方面，通过调整国有股权比例，引进优质社会资本，将部分国有资本转化为优先股，实施债转股，从而不断优化平台公司股权结构；另一方面，按照现代企业制度建设要求，不断完善公司法人内部治理体系，进一步落实股东（大）会、董事会和监事会的职责，不断完善用人制度、薪酬分配制度、考核与激励制度等，提升平台公司的市场化竞争能力。
4、进一步规范融资平台公司项目投资管理
加强政府融资平台公司债务管理，既要通过严格控制平台公司的信用贷款、社会融资，从而防止企业乱铺摊子、乱上项目；也要引导平台企业创新投融资模式，积极开展与社会资本的PPP合作项目，通过资
No.9，2019产证券化或票据化等方式盘活存量资产，解决融资问题；同时还可以探索境外债券、境外保险资金债权投资计划等创新型金融工具，拓宽融资渠道。
5、进一步规范对外担保
严格落实2017年4月财政部《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》（财预〔2017〕50号）精神，明确地方政府不得以担保函、承诺函、安慰函等任何形式为地方融资平台提供担保，从而避免地方政府隐性债务的发生。市内各平台企业之间也不得相互提供融资担保，不得为其他企业提供担保，特殊情况需要提供担保的必须进行一事一议，严格控制融资平台企业债务风险。
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